«Кількість імпортерів, які хеджують ризик падіння юаня за допомогою валютного хеджування, значно зросла останніми днями після того, як ФРС минулого четверга опублікувала сигнал про скорочення балансу», – повідомив акціонерний банк керівнику відділу публічного бізнесу. Роз'єм для плоского кабелю, євророз'єми і трикутний відбивач слід зазначити.
У минулому ці імпортери безпосередньо робили ставку на обмінний курс юаня, але тепер вони обирають купувати іноземну валюту —— з ціною форвардного свопу 6,6-6,7. Якщо обмінний курс юаня падає нижче 6,7, вони все ще можуть купувати долари США за 6,7 і відповідно скорочувати витрати на іноземну валюту.
Зрозуміло, що окрім збільшення операцій хеджування валютних ризиків для хеджування ризику зниження обмінного курсу юаню, багато імпортних підприємств також поступово збільшують депозити в іноземній валюті для боротьби з ризиком зниження обмінного курсу юаню.
Виробнича компанія в провінції Цзянсу та головний фінансовий директор регіону Цзянсу здійснила два платежі в іноземній валюті для закупівлі сировини, але цього тижня компанія тимчасово призупинила операції з обміну, оскільки вони побоюються майбутнього зниження курсу юаню та вартості обміну валюти з боку ФРС. Вони воліють зберегти іноземну валюту в четвертому кварталі, щоб зменшити потенційні втрати валюти.
На думку вищезгаданого директора департаменту публічного бізнесу акціонерних банків, це свідчить про те, що дедалі більше підприємств мають дедалі зріліші судження щодо торгівлі іноземною валютою та очікувань щодо обмінного курсу, а також те, що розподіл капіталу в місцевій та іноземній валютах також має тенденцію бути раціональним і більше не формує особливо сильних односторонніх очікувань зростання та девальвації через скорочення балансу Федеральної резервної системи та інші події.
Варто зазначити, що дедалі більше закордонних інвестиційних установ також непомітно збільшують операції з хеджування валютних ризиків.
Гонконгський банк заявив, що більшість іноземних інвесторів купують облігації в юанях, роблячи ставку на портфель хеджування волатильних валютних опціонів, щоб захищати ризик падіння валюти, повідомив валютний трейдер.
«Фактично, це також неписана практика Департаменту валютного маркетингу». Він зазначив, що хеджування валютних ризиків у закордонному капіталі буде нижчим, коли валюта стабілізується або має тенденцію до зростання, тоді як вони значно зростатимуть.
«Після того, як обмінний курс юаню стабілізується або повернеться до своєї траєкторії зростання, більшість закордонних інвестиційних установ скоротять свої операції з хеджування валютних ризиків. Наразі основні закордонні інвестиційні установи все ще вважають, що скорочення балансу ФРС цього року може не створити більшого тиску на зниження обмінного курсу юаню. Зрештою, стійке зростання фундаментальних показників економіки Китаю та високий профіцит платіжного балансу забезпечують сильну підтримку двостороннім коливанням обмінного курсу юаню в рамках збалансованого обмінного курсу», – визнав головний представник великого європейського агентства з управління активами.
Станом на 20:00 24 серпня обмінний курс юаня на внутрішньому наземному ринку (CNY) коливався на рівні 6,4773 та успішно відновив цілочисельну позначку 6,5, що свідчить про «стійкість» обмінного курсу юаня.
Нові операції хеджування обмінного курсу для імпортних компаній
«Після того, як у п’ятницю юань впав нижче 6,5 за долар, їхній ентузіазм щодо хеджування валютних ризиків значно зріс», – повідомив вищезгаданий акціонерний банк керівнику відділу публічного бізнесу.
Багато імпортерів планували почекати до кінця серпня, щоб підтвердити пакет хеджування валютних ризиків у четвертому кварталі, але оскільки сигнал ФРС про скорочення вартості валютних резервів дедалі суттєвіше призвів до швидкого зростання долара протягом року, вони більше не можуть «сидіти на місці».
Повідомляється, що хоча більшість імпортерів встановлюють ціну виконання валютного свопу між 6,6 та 6,7, їхні хеджувальні позиції в іноземній валюті цілком відповідають фактичному попиту бізнесу на іноземну валюту, на відміну від попередніх ведмежих хеджувальних позицій у юанях, які значно перевищують їхній фактичний попит бізнесу.
«За цим багато імпортних підприємств навчилися на попередніх збитках від хеджування валютних ризиків, —— думали побачити тенденцію обмінного курсу та надмірно розширити масштаби хеджування для спекулятивних ставок», — повідомив акціонерний банк керівнику відділу публічного бізнесу.
Він виявив, що хоча ризик позиції покриття ефективно контролюється, багато імпортних підприємств все ще зосереджуються на оцінці прибутку від покриття іноземною валютою, відсутність покриття іноземною валютою та зменшення фактичних операційних витрат підприємства (включаючи зменшення витрат на імпорт сировини, закупівлю валюти тощо), що призводить до того, що заходи покриття іноземною валютою все ще мають більшу спекулятивну тенденцію до падіння обмінного курсу.
Наразі його акціонерний банк посилює комунікацію з цими імпортними підприємствами, рекомендуючи їм запровадити опціони на реверсування валютного ризику в портфелі — за умови, що майбутня котирування обмінного курсу юаню в ціні виконання опціону на реверсування валютного ризику в портфелі не змінюється, підприємствам не потрібно платити жодних комісій і вони можуть уникнути зростання обмінного курсу юаню, спричиненого існуючим ризиком збитків від операцій валютного свопу.
Зрозуміло, що багато імпортерів збільшують депозити в іноземній валюті, щоб впоратися з ризиком, спричиненим зниженням курсу юаня ФРС цього року.
«Причина полягає в тому, що багато компаній відчули на собі переваги цього», – зазначив трейдер фінансових ринків у великому державному банку. У першій половині цього року залишки депозитів підприємств та інших суб’єктів ринку в іноземній валюті різко зросли на 65,8 мільярда доларів США порівняно з кінцем 2020 року, що дозволило багатьом підприємствам-імпортерам успішно уникнути двох раундів зниження обмінного курсу юаня у першій половині цього року та ефективно зменшити втрати від купівлі іноземної валюти.
Закордонні інвестиційні установи відновили операції з хеджування валютних ризиків
З огляду на ризик зниження, спричинений скороченням балансу ФРС цього року, багато закордонних інвестиційних установ відновили операції з хеджування валютних ризиків.
«У період відносно стабільних коливань обмінного курсу або тенденції до зростання юаня ми майже не проводили операцій з хеджування валютного ризику під час додавання додаткових облігацій у юанях». Великий менеджер макроекономічного хедж-фонду з Уолл-стріт повідомив, що тепер вони планують збільшити хеджування валютного ризику до портфеля облігацій у юанях на 50%.
Причина хедж-фонду полягає в тому, що юань може поглинути спреди країни, якщо ФРС різко знизить його.
Дані показують, що станом на 20:00 вівторка різниця між дохідністю 10-річних казначейських облігацій Китаю та дохідністю казначейських облігацій США досягла 162 базисних пунктів, але багато закордонних інвестиційних установ стурбовані тим, що якщо ФРС знизить обмінний курс юаня до 6,55-6,6, цей спред дохідності буде «поглинутий» девальвацією обмінного курсу.
Валютні трейдери Гонконгського банку повідомили, що з п'ятниці багато закордонних інвестиційних установ, що додають облігації юаня, одночасно здійснили операцію хеджування ризиків обмінного курсу — на відміну від вітчизняних імпортних підприємств, які люблять використовувати своп-блокування, закордонні інвестиційні установи надають перевагу хеджуванню волатильності обмінного курсу юаня, хеджуючи портфель опціонів на хеджування ризику падіння обмінного курсу.
За цим стоїть поширена думка серед закордонних інвестиційних установ, що баланс ФРС протягом року може коливати обмінний курс юаня в короткостроковій перспективі, але може не мати більшого впливу на оцінку збалансованого обмінного курсу.
«Юань є другою найкращою валютою ринків, що розвиваються, цього року завдяки постійному зростанню фундаментальних економічних показників Китаю». Стратегічний аналітик Morgan Stanley Метью Горнбах опублікував останній звіт, у якому зазначається. Крім того, відносно високий профіцит платіжного балансу Китаю також чинить набагато менший тиск на зниження юаня, ніж в інших країнах, що розвиваються.
Метью Горнбах вважає, що скорочення банківських рахунків ФРС призвело до різкого падіння юаня цього року.
«Насправді, збільшення хеджування ризиків юаню більше схоже на превентивний захід. Щойно обмінний курс юаню стабілізується або матиме тенденцію до відновлення, ми швидко скоротимо операції з хеджування ризиків обмінного курсу». Вищезгаданий великий менеджер хедж-фонду макроекономіки з Уолл-стріт зазначив. Зрештою, операції з хеджування ризиків обмінного курсу коштують фактичній дохідності всього портфеля облігацій юаню додатково 40-50,0 базисних пунктів, що робить їхню ефективність слабшою, ніж у інших хедж-фондів-аналогів, і не сприяє їхньому майбутньому залученню коштів та розширенню масштабів управління активами.
Час публікації: 27 серпня 2021 р.