یک بانک سهامی به رئیس اداره تجارت عمومی گفت: «تعداد واردکنندگانی که از طریق پوشش ریسک ارزی، ریسک سقوط یوان را پوشش میدهند، این روزها پس از آنکه فدرال رزرو پنجشنبه گذشته سیگنالی مبنی بر کاهش ترازنامه منتشر کرد، به طور قابل توجهی افزایش یافته است.» کانکتور کابل تخت، اتصالات یورو و بازتابنده مثلثی باید مورد توجه قرار گیرد.
در گذشته، این واردکنندگان مستقیماً روی نرخ ارز RMB شرط میبستند، اما اکنون آنها تصمیم میگیرند ارز خارجی را با قیمت سوآپ سلف ۶.۶ تا ۶.۷ خریداری کنند. اگر نرخ ارز RMB به زیر ۶.۷ سقوط کند، آنها همچنان میتوانند دلار آمریکا را با قیمت ۶.۷ خریداری کنند و هزینههای ارزی خود را به همین ترتیب کاهش دهند.
قابل درک است که علاوه بر افزایش عملیات پوشش ریسک ارزی برای پوشش ریسک کاهش نرخ ارز یوان، بسیاری از شرکتهای وارداتی نیز گام به گام سپردههای ارزی خود را افزایش میدهند تا با ریسک کاهش نرخ ارز یوان مقابله کنند.
یک شرکت تولیدی در جیانگسو و مدیر ارشد مالی منطقه جیانگسو، دو پرداخت ارزی برای خرید مواد اولیه داشت، اما این هفته شرکت به طور موقت عملیات ارزی را متوقف کرد، زیرا نگران آینده است که فدرال رزرو منجر به کاهش نرخ ارز RMB و هزینههای ارزی شود، ترجیح میدهد ارز خارجی را در سه ماهه چهارم حفظ کند تا از ضرر احتمالی ارز خارجی جلوگیری کند.
از نظر مدیر فوقالذکر بخش بازرگانی عمومی بانکهای سهامی، این نشان میدهد که تعداد فزایندهای از شرکتها قضاوتهای بالغانهتری در مورد معاملات ارزی و انتظارات نرخ ارز دارند و ترتیبات سرمایه ارزهای محلی و خارجی نیز منطقیتر شده و دیگر انتظارات افزایش و کاهش یکجانبه و قوی به دلیل کاهش ترازنامه فدرال رزرو و سایر رویدادها را تشکیل نمیدهند.
شایان ذکر است که تعداد فزایندهای از موسسات سرمایهگذاری خارجی نیز بیسروصدا عملیات پوشش ریسک نرخ ارز را افزایش میدهند.
یک معاملهگر ارز خارجی گفت، یک بانک هنگ کنگی اعلام کرد که اکثر سرمایهگذاران خارجی در حال خرید اوراق قرضه یوان هستند و در عین حال روی یک سبد سرمایهگذاری پوشش ریسک آپشن ارز بیثبات شرطبندی میکنند تا از ریسک کاهش ارزش پول ملی در امان بمانند.
«در واقع، این یک رویه نانوشته از سوی دپارتمان بازاریابی ارز خارجی نیز هست.» او خاطرنشان کرد که پوشش ریسک ارز در سرمایههای خارجی زمانی که ارز تثبیت میشود یا تمایل به افزایش دارد، کمتر خواهد بود، در حالی که آنها به طور قابل توجهی افزایش مییابند.
«به محض اینکه نرخ ارز RMB به ثبات برسد یا به مسیر افزایش ارزش خود بازگردد، اکثر موسسات سرمایهگذاری خارجی عملیات پوشش ریسک ارزی خود را کاهش خواهند داد. در حال حاضر، موسسات سرمایهگذاری خارجی اصلی هنوز معتقدند که کاهش ترازنامه فدرال رزرو در سال جاری ممکن است فشار نزولی بیشتری بر نرخ ارز RMB وارد نکند. از این گذشته، رشد پایدار مبانی اقتصادی چین و مازاد بالای تراز پرداختها، پشتیبانی قوی از نوسانات دو طرفه نرخ ارز RMB در نرخ ارز متعادل را فراهم میکند.» نماینده ارشد یک آژانس بزرگ مدیریت دارایی اروپایی اذعان کرد.
تا ساعت 20:00 روز 24 آگوست، نرخ ارز یوان در بازار داخلی داخلی (CNY) در 6.4773 ثابت ماند و با موفقیت به عدد صحیح 6.5 رسید که نشاندهنده «مقاومت» نرخ ارز یوان است.
عملیات جدید پوشش ریسک نرخ ارز برای شرکتهای وارداتی
«پس از آنکه ارزش یوان در برابر دلار در روز جمعه به زیر ۶.۵ واحد سقوط کرد، اشتیاق آنها برای پوشش ریسک ارز خارجی به طور قابل توجهی افزایش یافت.» بانک سهامی مذکور به رئیس اداره تجارت عمومی گفت.
بسیاری از واردکنندگان قصد داشتند تا پایان ماه اوت برای تأیید بسته پوشش ریسک ارزی در سه ماهه چهارم صبر کنند، اما از آنجایی که سیگنال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به طور فزایندهای منجر به افزایش سریع دلار در طول سال شد، دیگر نمیتوانند «ساکت بنشینند».
گزارش شده است که اگرچه اکثر واردکنندگان قیمت اجرای سوآپ ارزی را بین ۶.۶ تا ۶.۷ تعیین میکنند، موقعیتهای پوشش ریسک ارزی آنها کاملاً با تقاضای واقعی ارز خارجی تجاری مطابقت دارد، برخلاف موقعیتهای پوشش ریسک نزولی قبلی RMB که بسیار فراتر از تقاضای واقعی تجاری آنها بود.
«در پس این، بسیاری از شرکتهای وارداتی از ضررهای پوشش ریسک ارز خارجی قبلی درس گرفتهاند - - فکر میکنند روند نرخ ارز را میبینند و مقیاس پوشش ریسک را برای شرطبندیهای سوداگرانه بیش از حد گسترش میدهند.» این بانک سهامی به رئیس بخش تجارت عمومی گفت.
او دریافت که اگرچه ریسک موقعیت پوشش به طور مؤثر کنترل میشود، اما بسیاری از شرکتهای وارداتی هنوز بر ارزیابی سود پوشش ارزی تمرکز دارند، بدون پوشش ارزی و کاهش هزینههای عملیاتی واقعی شرکت (از جمله کاهش هزینههای ارز و خرید مواد اولیه وارداتی و غیره)، که منجر به اقدامات پوشش ارزی آن میشود که هنوز هم تمایل به سفتهبازانه بیشتری برای کاهش نرخ ارز دارند.
در حال حاضر، بانک سهامی او در حال افزایش ارتباط با این شرکتهای وارداتی است و به آنها توصیه میکند که گزینههای پرتفوی معکوس ریسک ارز خارجی را معرفی کنند - تا زمانی که نرخ ارز یوان در آینده در گزینه پرتفوی معکوس ریسک ارز خارجی اعمال شود، شرکتها نیازی به پرداخت هیچ هزینهای ندارند و میتوانند از افزایش معکوس نرخ ارز یوان ناشی از ریسک ضرر معامله سوآپ ارز خارجی موجود جلوگیری کنند.
قابل درک است که بسیاری از واردکنندگان در حال افزایش سپردههای ارزی خود هستند تا با ریسک ناشی از کاهش نرخ ارز یوان توسط فدرال رزرو در سال جاری مقابله کنند.
«دلیلش این است که بسیاری از شرکتها از مزایای آن بهرهمند شدهاند.» یک معاملهگر بازارهای مالی در یک بانک بزرگ دولتی خاطرنشان کرد. در نیمه اول امسال، مانده سپردههای ارزی داخلی شرکتها و سایر نهادهای بازار در مقایسه با پایان سال ۲۰۲۰ به شدت ۶۵.۸ میلیارد دلار افزایش یافت و باعث شد بسیاری از شرکتهای وارداتی با موفقیت از دو دوره کاهش نرخ ارز یوان در نیمه اول امسال جلوگیری کنند و به طور مؤثر ضرر خرید ارز خارجی را کاهش دهند.
موسسات سرمایهگذاری خارجی عملیات پوشش ریسک نرخ ارز را از سر گرفتهاند
در مواجهه با ریسک نزولی ناشی از کاهش ترازنامه فدرال رزرو در سال جاری، بسیاری از موسسات سرمایهگذاری خارجی عملیات پوشش ریسک نرخ ارز را از سر گرفتهاند.
«در دوره نوسانات نسبتاً پایدار نرخ ارز یا تمایل به افزایش ارزش یوان، ما هنگام افزودن اوراق قرضه یوانی اضافی، هیچ عملیات پوشش ریسک نرخ ارز انجام ندادیم.» یک مدیر صندوق پوشش ریسک اقتصاد کلان بزرگ وال استریت فاش کرد که اکنون آنها در حال برنامهریزی برای افزایش پوشش ریسک نرخ ارز به سبد اوراق قرضه 50٪ یوانی هستند.
دلیل صندوق پوشش ریسک این است که اگر فدرال رزرو به شدت یوآن را کاهش دهد، میتواند اسپرد نرخ بهره این کشور را ببلعد.
دادهها نشان میدهد که تا ساعت 20:00 سهشنبه، اختلاف بین بازده اوراق خزانه 10 ساله چین و بازده اوراق خزانه ایالات متحده به 162 واحد پایه رسیده است، اما بسیاری از موسسات سرمایهگذاری خارجی نگران این هستند که اگر فدرال رزرو نرخ ارز RMB را به بین 6.55 و 6.6 کاهش دهد، این اختلاف بازده توسط کاهش ارزش نرخ ارز "بلعیده" شود.
معاملهگران ارز بانک هنگ کنگ فاش کردند که از روز جمعه، بسیاری از موسسات سرمایهگذاری خارجی همزمان با افزودن اوراق قرضه یوان، عملیات پوشش ریسک نرخ ارز را نیز انجام دادهاند. در مقایسه با شرکتهای واردات داخلی که مایل به استفاده از قفل سواپ هستند، موسسات سرمایهگذاری خارجی ترجیح میدهند روی گزینههای پوشش ریسک نوسانات نرخ ارز یوان شرطبندی کنند و ریسک سقوط نرخ ارز را پوشش دهند.
پشت این موضوع، باور گسترده موسسات سرمایهگذاری خارجی مبنی بر این است که ترازنامه فدرال رزرو در طول سال ممکن است نرخ ارز RMB را در کوتاهمدت نوسان دهد، اما ممکن است تأثیر بیشتری بر ارزشگذاری متعادل نرخ ارز نداشته باشد.
متیو هورنباخ، تحلیلگر استراتژی مورگان استنلی، در آخرین گزارش خود خاطرنشان کرد: «به لطف رشد مداوم در مبانی اقتصادی چین، یوان دومین ارز برتر بازارهای نوظهور در سال جاری است.» علاوه بر این، مازاد تراز پرداختهای نسبتاً بالای چین نیز یوان را در مقایسه با سایر کشورهای بازار نوظهور تحت فشار نزولی بسیار کمتری قرار میدهد.
متیو هورنباخ معتقد است که انقباض نرخ بهره فدرال رزرو باعث شده است که ارزش یوان در سال جاری به شدت کاهش یابد.
«در واقع، افزایش پوشش ریسک RMB بیشتر شبیه یک اقدام پیشگیرانه است. به محض اینکه نرخ ارز RMB دوباره تثبیت شود یا تمایل به بازگشت داشته باشد، ما به سرعت عملیات پوشش ریسک نرخ ارز را کاهش خواهیم داد.» مدیر صندوق پوشش ریسک اقتصاد کلان وال استریت در بالا اشاره کرد. از این گذشته، عملیات پوشش ریسک نرخ ارز، ۴۰ تا ۵۰ واحد پایه اضافی برای بازده واقعی کل سبد اوراق قرضه RMB هزینه دارد و عملکرد آنها را نسبت به سایر صندوقهای پوشش ریسک ضعیفتر میکند و برای جمعآوری سرمایه و گسترش مقیاس مدیریت دارایی در آینده آنها مفید نیست.
زمان ارسال: ۲۷ آگوست ۲۰۲۱