फेडरल रिजर्भले विदेशी मुद्रा बजारलाई बाधा पुर्‍याउन संकेतहरू जारी गर्दछ, जोखिमबाट बच्न आयात र निर्यात उद्यमहरूले कसरी सञ्चालन गर्छन्?

"गत बिहीबार फेडले संकुचित ब्यालेन्स शीट संकेत जारी गरेपछि मुद्रा हेजिङ मार्फत युआनको गिरावटको जोखिमलाई हेज गर्ने आयातकर्ताहरूको संख्या यी दिनहरूमा उल्लेखनीय रूपमा बढेको छ।" एक संयुक्त-स्टक बैंकले सार्वजनिक व्यापार विभागका प्रमुखलाई भने। फ्ल्याट केबल कनेक्टर, युरो कनेक्टरहरू र त्रिकोण परावर्तक ध्यान दिनुपर्छ।

विगतमा, यी आयातकर्ताहरूले RMB विनिमय दरमा सिधै बाजी लगाउने गर्थे, तर अब तिनीहरूले विदेशी मुद्रा किन्न रोज्छन् —— जसको फर्वार्ड स्वाप मूल्य ६.६-६.७ हुन्छ। यदि RMB विनिमय दर ६.७ भन्दा कम हुन्छ भने, तिनीहरूले अझै पनि ६.७ मा अमेरिकी डलर किन्न सक्छन् र तदनुसार विदेशी मुद्रा खर्च घटाउन सक्छन्।

यो बुझिन्छ कि RMB विनिमय दर गिरावटको जोखिमलाई हेज गर्न विदेशी मुद्रा हेजिङ सञ्चालन बढाउनुको साथै, धेरै आयात उद्यमहरूले RMB विनिमय दर गिरावटको जोखिमलाई सम्बोधन गर्न विदेशी मुद्रा निक्षेपहरू चरणबद्ध रूपमा बढाउन पनि प्रयास गर्छन्।

जियाङ्सु र जियाङ्सु क्षेत्रको एक उत्पादन कम्पनी प्रमुख वित्तीय अधिकारी, कच्चा पदार्थ खरिद गर्न दुईवटा विदेशी मुद्रा भुक्तानीहरू थिए, तर यस हप्ता कम्पनीले अस्थायी रूपमा विनिमय सञ्चालन बन्द गर्यो, किनभने उनीहरू भविष्यमा फेडले RMB विनिमय दरमा गिरावट र विदेशी मुद्रा लागत निम्त्याउने चिन्ता गर्छन्, बरु चौथो त्रैमासिकमा विदेशी मुद्रा कायम राख्ने, विदेशी मुद्राको सम्भावित घाटा कम गर्ने।

संयुक्त-स्टक बैंकहरूको सार्वजनिक व्यापार विभागका माथिका निर्देशकको विचारमा, यसले देखाउँछ कि अधिक र अधिक उद्यमहरूले विदेशी मुद्रा व्यापार र विनिमय दर अपेक्षाहरूको परिपक्व निर्णयहरू बढ्दो रूपमा गरिरहेका छन्, र स्थानीय र विदेशी मुद्राको पूँजी व्यवस्था पनि तर्कसंगत हुने गर्छ, र अब विशेष गरी बलियो एकपक्षीय वृद्धि र मूल्यह्रास अपेक्षाहरू बनाउँदैन। फेडरल रिजर्भको ब्यालेन्स शीट कटौती र अन्य घटनाहरूको कारण।

यो कुरा ध्यान दिन लायक छ कि धेरै भन्दा धेरै विदेशी लगानी संस्थाहरूले पनि चुपचाप विनिमय दर जोखिम हेजिङ सञ्चालन बढाइरहेका छन्।
हङकङको एक बैंकले भनेको छ कि अधिकांश विदेशी लगानीकर्ताहरूले मुद्राको गिरावटको जोखिमलाई हेज गर्न अस्थिर मुद्रा विकल्प हेजिङ पोर्टफोलियोमा बाजी लगाउँदै आरएमबी बन्डहरू किनिरहेका छन्, एक विदेशी मुद्रा व्यापारीले भने।

"वास्तवमा, यो विदेशी मुद्रा मार्केटिङ विभागको अलिखित अभ्यास पनि हो।" उनले औंल्याए कि मुद्रा स्थिर हुँदा वा बढ्ने प्रवृत्ति हुँदा विदेशी पूँजीमा मुद्रा जोखिम हेजिङ कम हुनेछ, जबकि तिनीहरू उल्लेखनीय रूपमा बढ्नेछन्।

"एक पटक RMB विनिमय दर स्थिर हुन थाल्यो वा यसको मूल्याङ्कन प्रक्षेपणमा फर्कियो भने, धेरैजसो विदेशी लगानी संस्थाहरूले आफ्नो मुद्रा जोखिम हेजिङ सञ्चालन घटाउनेछन्। हाल, मुख्यधाराका विदेशी लगानी संस्थाहरूले अझै पनि विश्वास गर्छन् कि यस वर्ष फेडको ब्यालेन्स शीट कटौतीले RMB विनिमय दरमा ठूलो तल झर्ने दबाब नदिन सक्छ। आखिर, चीनको आर्थिक आधारभूतहरूको निरन्तर वृद्धि र भुक्तानी सन्तुलनको उच्च अधिशेषले सन्तुलित विनिमय दरमा RMB विनिमय दरको दुई-तर्फी उतारचढावको लागि बलियो समर्थन प्रदान गर्दछ।" एक ठूलो युरोपेली सम्पत्ति व्यवस्थापन एजेन्सीको प्रमुख प्रतिनिधिले स्वीकार गरे।

अगस्ट २४ मा २०:०० बजेसम्म, घरेलु तटीय बजार (CNY) मा RMB विनिमय दर ६.४७७३ मा थियो, र RMB विनिमय दरको "लचिलोपन" लाई हाइलाइट गर्दै ६.५ पूर्णांक अंक सफलतापूर्वक पुन: प्राप्त गर्यो।
आयात कम्पनीहरूको लागि नयाँ विनिमय दर हेजिङ अपरेशनहरू

"शुक्रबार डलरको तुलनामा युआन ६.५ भन्दा तल झर्दा, विदेशी मुद्रा हेजिङको लागि उनीहरूको उत्साह उल्लेखनीय रूपमा बढ्यो।" माथि उल्लेखित संयुक्त-स्टक बैंकले सार्वजनिक व्यापार विभागका प्रमुखलाई भने।

धेरै आयातकर्ताहरूले चौथो त्रैमासिकमा विदेशी मुद्रा हेजिङ प्याकेज पुष्टि गर्न अगस्टको अन्त्यसम्म पर्खने योजना बनाएका थिए, तर फेडको टेबल कटौतीको संकेतले वर्षभरि डलरको तीव्र वृद्धिलाई उल्लेखनीय रूपमा निम्त्याएकोले, तिनीहरू अब "चुपचाप बस्न" सक्दैनन्।

धेरैजसो आयातकर्ताहरूले विदेशी मुद्रा स्वाप कार्यान्वयन मूल्य ६.६ र ६.७ को बीचमा सेट गरे तापनि, तिनीहरूको विदेशी मुद्रा हेजिङ स्थितिहरू वास्तविक व्यापारिक विदेशी मुद्रा मागसँग धेरै मिल्छन्, अघिल्लो मंदीको RMB हेजिङ स्थितिहरू भन्दा फरक, तिनीहरूको वास्तविक व्यापारिक मागभन्दा धेरै बढी छ।

"यसको पछाडि, धेरै आयात उद्यमहरूले अघिल्लो विदेशी मुद्रा हेजिङ घाटाबाट सिकेका छन्, —— विनिमय दर प्रवृत्ति हेर्न र सट्टा बाजीको लागि हेजिङको स्केललाई बढावा दिने सोचेका छन्।" संयुक्त-स्टक बैंकले सार्वजनिक व्यापार विभागका प्रमुखलाई भन्यो।

उनले पत्ता लगाए कि कभर पोजिसन जोखिम प्रभावकारी रूपमा नियन्त्रण गरिएको भए तापनि धेरै आयात उद्यमहरूले अझै पनि विदेशी मुद्रा कभर नाफाको मूल्याङ्कनमा ध्यान केन्द्रित गर्छन्, विदेशी मुद्रा कभर गर्दैनन् र उद्यमको वास्तविक सञ्चालन लागत घटाउँछन् (कच्चा पदार्थ आयात खरिद विनिमय लागत घटाउने, आदि सहित), जसले गर्दा यसको विदेशी मुद्रा कभर उपायहरूमा अझै पनि ठूलो शर्त विनिमय दर गिरावटको सट्टा प्रवृत्ति छ।

हाल, उनको संयुक्त-स्टक बैंकले यी आयात उद्यमहरूसँग सञ्चार बढाइरहेको छ, उनीहरूलाई विदेशी मुद्रा जोखिम उल्टो पोर्टफोलियो विकल्पहरू परिचय गराउन सिफारिस गरिरहेको छ —— जबसम्म भविष्यमा विदेशी मुद्रा जोखिम उल्टो पोर्टफोलियो विकल्प अभ्यास मूल्यमा RMB विनिमय दर उद्धरण हुन्छ, उद्यमहरूले कुनै शुल्क तिर्न आवश्यक पर्दैन, र अवस्थित विदेशी मुद्रा स्वैप लेनदेन घाटा जोखिमको कारणले हुने RMB विनिमय दर उल्टो वृद्धिबाट बच्न सक्छन्।

यस वर्ष फेडले आरएमबी विनिमय दरमा गिरावट ल्याएपछि उत्पन्न जोखिमलाई सम्बोधन गर्न धेरै आयातकर्ताहरूले विदेशी मुद्रा निक्षेप बढाइरहेका छन् भन्ने बुझिन्छ।

"कारण यो हो कि धेरै कम्पनीहरूले यसबाट फाइदा चाखेका छन्।" एउटा ठूलो सरकारी बैंकका वित्तीय बजार व्यापारीले औंल्याए। यस वर्षको पहिलो आधामा, उद्यमहरू र अन्य बजार संस्थाहरूको घरेलु विदेशी मुद्रा निक्षेप सन्तुलन २०२० को अन्त्यको तुलनामा अमेरिकी डलर ६५.८ बिलियनले तीव्र रूपमा बढ्यो, जसले गर्दा धेरै आयात उद्यमहरूले यस वर्षको पहिलो आधामा RMB विनिमय दर गिरावटको दुई चरणहरूबाट सफलतापूर्वक बच्न र विदेशी मुद्रा खरिदको घाटालाई प्रभावकारी रूपमा कम गर्न सके।
विदेशी लगानी संस्थाहरूले विनिमय-दर जोखिम-हेजिङ कार्यहरू पुनः सुरु गरेका छन्

यस वर्ष फेडको ब्यालेन्स शीट कटौतीको कारणले गर्दा घट्दो जोखिमको सामना गर्दै, धेरै विदेशी लगानी संस्थाहरूले विनिमय दर जोखिम हेजिङ सञ्चालनहरू पुनः सुरु गरेका छन्।

"तुलनात्मक रूपमा स्थिर विनिमय दर उतारचढाव वा RMB मा प्रशंसा गर्ने प्रवृत्तिको अवधिमा, हामीले थप RMB बन्डहरू थप्दा तुलनात्मक रूपमा कुनै विनिमय दर जोखिम हेजिङ अपरेशनहरू गरेनौं।" एक ठूलो वाल स्ट्रीट म्याक्रोइकोनोमिक हेज फन्ड प्रबन्धकले खुलासा गरे कि अब उनीहरूले ५०% RMB बन्ड पोर्टफोलियोमा विनिमय दर जोखिम हेज बढाउने योजना बनाइरहेका छन्।

हेज कोषको कारण यो हो कि यदि फेडले तीव्र रूपमा कम गर्यो भने युआनले देशको स्प्रेड निल्न सक्छ।

तथ्याङ्कले देखाउँछ कि मंगलबार राति २०:०० बजेसम्म, १०-वर्षे चिनियाँ ट्रेजरी उपज र अमेरिकी ट्रेजरी उपज बीचको भिन्नता १६२ आधार बिन्दुमा पुगेको छ, तर धेरै विदेशी लगानी संस्थाहरू चिन्तित छन् कि यदि फेडले RMB विनिमय दरलाई ६.५५ र ६.६ बीचमा घटायो भने, यो स्प्रेड उपज विनिमय दरको अवमूल्यनले "निल्नेछ"।

हङकङ बैंकका विदेशी मुद्रा व्यापारीहरूले खुलासा गरे कि शुक्रबारदेखि, धेरै विदेशी लगानी संस्थाहरूले RMB बन्डहरू थपेर एकै समयमा विनिमय दर जोखिम हेजिङ सञ्चालन लिएका छन् —— घरेलु आयात उद्यमहरूले स्वैप लक प्रयोग गर्न मन पराउने तुलनामा, विदेशी लगानी संस्थाहरूले RMB विनिमय दर अस्थिरता हेजिङ विकल्पहरू पोर्टफोलियो हेजिङ विनिमय दर गिरावट जोखिममा बाजी लगाउन रुचाउँछन्।

यसको पछाडि विदेशी लगानी संस्थाहरूको व्यापक विश्वास छ कि वर्ष भित्र फेडको ब्यालेन्स शीटले छोटो अवधिमा RMB विनिमय दरमा उतारचढाव ल्याउन सक्छ, तर सन्तुलित विनिमय दर मूल्याङ्कनमा ठूलो प्रभाव पार्न सक्दैन।

"चीनको आर्थिक आधारभूत कुराहरूमा निरन्तर वृद्धिका कारण यस वर्ष आरएमबी दोस्रो उत्कृष्ट उदीयमान बजार मुद्रा हो।" मोर्गन स्टेनली रणनीति विश्लेषक म्याथ्यू हर्नबाकले पछिल्लो प्रतिवेदन जारी गर्दै उल्लेख गरेका छन्। यसका साथै, चीनको भुक्तानी सन्तुलनको अपेक्षाकृत उच्च अधिशेषले पनि युआनलाई अन्य उदीयमान बजार देशहरूको तुलनामा धेरै कम तलतिरको दबाबमा राख्छ।

म्याथ्यू हर्नबाक विश्वास गर्छन् कि फेडको टेबल शीट संकुचनले यस वर्ष युआनको मूल्यमा तीव्र गिरावट आएको छ।

"वास्तवमा, हामीले RMB जोखिम हेजिङ बढाउनु भनेको निवारक उपाय जस्तै हो। एक पटक RMB विनिमय दर पुनर्स्थापित भएपछि वा पुन: सुरु हुने सम्भावना भएपछि, हामी विनिमय दर जोखिम हेजिङ सञ्चालनमा छिट्टै कटौती गर्नेछौं।" माथि उल्लेखित ठूलो वाल स्ट्रिट म्याक्रो-अर्थव्यवस्था हेज कोष प्रबन्धकले औंल्याए। आखिर, विनिमय दर जोखिम हेजिङ सञ्चालनले सम्पूर्ण RMB बन्ड पोर्टफोलियोको वास्तविक उपजलाई थप ४०-५०.० आधार बिन्दु खर्च गर्छ, जसले गर्दा अन्य हेज कोष साथीहरूको तुलनामा तिनीहरूको प्रदर्शन कमजोर हुन्छ र तिनीहरूको भविष्यको कोष सङ्कलन र सम्पत्ति व्यवस्थापनको विस्तार स्केलको लागि अनुकूल हुँदैन।