«Ο αριθμός των εισαγωγέων που αντισταθμίζουν τον κίνδυνο πτώσης του γιουάν μέσω αντιστάθμισης συναλλαγματικών ισοτιμιών έχει αυξηθεί σημαντικά αυτές τις μέρες, αφότου η Fed δημοσίευσε ένα σήμα συρρίκνωσης του ισολογισμού την περασμένη Πέμπτη». Μια μετοχική τράπεζα δήλωσε στον επικεφαλής του τμήματος δημοσίων επιχειρήσεων. Επίπεδη υποδοχή καλωδίου, συνδέσεις ευρώ και τριγωνικός ανακλαστήρας θα πρέπει να σημειωθεί.
Στο παρελθόν, αυτοί οι εισαγωγείς στοιχημάτιζαν απευθείας στην ισοτιμία του RMB, αλλά τώρα επιλέγουν να αγοράσουν ξένο συνάλλαγμα —— με τιμή προθεσμιακής ανταλλαγής 6,6-6,7. Εάν η ισοτιμία του RMB πέσει κάτω από το 6,7, μπορούν ακόμα να αγοράσουν δολάρια ΗΠΑ στα 6,7 και να μειώσουν ανάλογα τις δαπάνες για συνάλλαγμα.
Είναι κατανοητό ότι εκτός από την αύξηση της αντιστάθμισης συναλλάγματος για την αντιστάθμιση του κινδύνου πτώσης της συναλλαγματικής ισοτιμίας του RMB, πολλές εισαγωγικές επιχειρήσεις προχωρούν επίσης βήμα προς βήμα στην αύξηση των καταθέσεων σε συνάλλαγμα για την αντιμετώπιση του κινδύνου πτώσης της συναλλαγματικής ισοτιμίας του RMB.
Μια κατασκευαστική εταιρεία στο Τζιανγκσού και την περιοχή Τζιανγκσού, ο οικονομικός διευθυντής, πραγματοποίησε δύο πληρωμές σε ξένο συνάλλαγμα για την αγορά πρώτων υλών, αλλά αυτή την εβδομάδα η εταιρεία σταμάτησε προσωρινά τη λειτουργία της ανταλλαγής, επειδή ανησυχεί για το μέλλον της Fed που θα οδηγήσει σε πτώση της συναλλαγματικής ισοτιμίας του γουάν και του κόστους συναλλάγματος, και θα προτιμούσε να διατηρήσει το ξένο συνάλλαγμα στο τέταρτο τρίμηνο, μειώνοντας την πιθανή απώλεια συναλλάγματος.
Κατά την άποψη του ανωτέρω διευθυντή του τμήματος δημοσίων επιχειρήσεων των ανώνυμων τραπεζών, αυτό δείχνει ότι όλο και περισσότερες επιχειρήσεις έχουν ολοένα και πιο ώριμες κρίσεις για τις συναλλαγές συναλλάγματος και τις προσδοκίες για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, και οι κεφαλαιακές ρυθμίσεις των τοπικών και ξένων νομισμάτων τείνουν επίσης να είναι ορθολογικές και δεν σχηματίζουν πλέον ιδιαίτερα ισχυρές μονομερείς προσδοκίες ανόδου και υποτίμησης λόγω της μείωσης του ισολογισμού της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και άλλων γεγονότων.
Αξίζει να σημειωθεί ότι όλο και περισσότερα επενδυτικά ιδρύματα του εξωτερικού αυξάνουν επίσης σιωπηλά τις πράξεις αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου.
Μια τράπεζα του Χονγκ Κονγκ δήλωσε ότι οι περισσότεροι επενδυτές στο εξωτερικό αγοράζουν ομόλογα RMB, ενώ παράλληλα στοιχηματίζουν σε ένα χαρτοφυλάκιο αντιστάθμισης κινδύνου για ασταθή δικαιώματα προαίρεσης σε συνάλλαγμα, για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο πτώσης του νομίσματος, δήλωσε ένας trader συναλλάγματος.
«Στην πραγματικότητα, αυτή είναι επίσης μια άγραφη πρακτική του Τμήματος Μάρκετινγκ Συναλλάγματος». Επεσήμανε ότι η αντιστάθμιση του συναλλαγματικού κινδύνου σε ξένα κεφάλαια θα είναι χαμηλότερη όταν το νόμισμα σταθεροποιηθεί ή τείνει να αυξηθεί, ενώ θα αυξηθεί σημαντικά.
«Μόλις η συναλλαγματική ισοτιμία του RMB τείνει να σταθεροποιηθεί ή να επιστρέψει στην τροχιά ανατίμησής της, τα περισσότερα ξένα επενδυτικά ιδρύματα θα μειώσουν τις δραστηριότητες αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου. Προς το παρόν, τα κύρια ξένα επενδυτικά ιδρύματα εξακολουθούν να πιστεύουν ότι η μείωση του ισολογισμού της Fed φέτος ενδέχεται να μην ασκήσει μεγαλύτερη καθοδική πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία του RMB. Άλλωστε, η συνεχής ανάπτυξη των οικονομικών βασικών μεγεθών της Κίνας και το υψηλό πλεόνασμα του ισοζυγίου πληρωμών παρέχουν ισχυρή υποστήριξη για τις αμφίδρομες διακυμάνσεις της συναλλαγματικής ισοτιμίας του RMB στην ισορροπημένη συναλλαγματική ισοτιμία». Παραδέχτηκε ο επικεφαλής εκπρόσωπος ενός μεγάλου ευρωπαϊκού οργανισμού διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων.
Στις 20:00 μ.μ. στις 24 Αυγούστου, η συναλλαγματική ισοτιμία του RMB στην εγχώρια αγορά (CNY) κυμαινόταν στα 6,4773 και ανέκαμψε με επιτυχία το όριο του 6,5 ακέραιου αριθμού, υπογραμμίζοντας την «ανθεκτικότητα» της συναλλαγματικής ισοτιμίας του RMB.
Νέες πράξεις αντιστάθμισης συναλλαγματικών ισοτιμιών για εισαγωγικές εταιρείες
«Αφού το γιουάν έπεσε κάτω από τα 6,5 έναντι του δολαρίου την Παρασκευή, ο ενθουσιασμός τους για αντιστάθμιση κινδύνου συναλλάγματος αυξήθηκε σημαντικά». Η προαναφερθείσα μετοχική τράπεζα δήλωσε στον επικεφαλής του τμήματος δημοσίων επιχειρήσεων.
Πολλοί εισαγωγείς είχαν προγραμματίσει να περιμένουν μέχρι τα τέλη Αυγούστου για να επιβεβαιώσουν το πακέτο αντιστάθμισης κινδύνου συναλλάγματος στο τέταρτο τρίμηνο, αλλά καθώς το σήμα μείωσης του συναλλάγματος της Fed οδήγησε ολοένα και περισσότερο στην ταχεία άνοδο του δολαρίου κατά τη διάρκεια του έτους, δεν μπορούν πλέον να «κάθονται ακίνητοι».
Αναφέρεται ότι, παρόλο που οι περισσότεροι εισαγωγείς ορίζουν την τιμή εκτέλεσης ανταλλαγής συναλλάγματος μεταξύ 6,6 και 6,7, οι θέσεις αντιστάθμισης συναλλάγματος που κατέχουν αντιστοιχούν αρκετά στην πραγματική ζήτηση ξένου συναλλάγματος από τις επιχειρήσεις, σε αντίθεση με τις προηγούμενες πτωτικές θέσεις αντιστάθμισης κινδύνου σε RMB που υπερβαίνουν κατά πολύ την πραγματική ζήτηση από τις επιχειρήσεις.
«Πίσω από αυτό, πολλές εισαγωγικές επιχειρήσεις έχουν μάθει από τις προηγούμενες ζημίες αντιστάθμισης συναλλάγματος, —— σκέφτηκαν να δουν την τάση της συναλλαγματικής ισοτιμίας και να υπερεκτείνουν την κλίμακα της αντιστάθμισης για κερδοσκοπικά στοιχήματα». Η μετοχική τράπεζα δήλωσε στον επικεφαλής του τμήματος δημοσίων επιχειρήσεων.
Διαπίστωσε ότι, παρόλο που ο κίνδυνος θέσης κάλυψης ελέγχεται αποτελεσματικά, πολλές εισαγωγικές επιχειρήσεις εξακολουθούν να επικεντρώνονται στην αξιολόγηση των κερδών από την κάλυψη συναλλάγματος, χωρίς κάλυψη συναλλάγματος και μειώνοντας το πραγματικό λειτουργικό κόστος της επιχείρησης (συμπεριλαμβανομένης της μείωσης του κόστους προμήθειας πρώτων υλών για την εισαγωγή, κ.λπ.), με αποτέλεσμα τα μέτρα κάλυψης συναλλάγματος να εξακολουθούν να έχουν μεγαλύτερη κερδοσκοπική τάση για πτώση της συναλλαγματικής ισοτιμίας.
Προς το παρόν, η ανώνυμη τράπεζά του αυξάνει την επικοινωνία με αυτές τις εισαγωγικές επιχειρήσεις, συνιστώντας τους να εισαγάγουν δικαιώματα προαίρεσης χαρτοφυλακίου αντιστροφής συναλλαγματικού κινδύνου —— εφόσον η μελλοντική τιμή άσκησης δικαιωμάτων προαίρεσης χαρτοφυλακίου αντιστροφής συναλλαγματικού κινδύνου είναι η ίδια με την τιμή συναλλαγματικής ισοτιμίας του RMB, οι επιχειρήσεις δεν χρειάζεται να καταβάλλουν τέλη και μπορούν να αποφύγουν την αύξηση της αντιστροφής συναλλαγματικής ισοτιμίας του RMB που προκαλείται από τον υπάρχοντα κίνδυνο ζημίας από συναλλαγές ανταλλαγής συναλλάγματος.
Είναι κατανοητό ότι πολλοί εισαγωγείς αυξάνουν τις καταθέσεις σε ξένο συνάλλαγμα, προκειμένου να αντιμετωπίσουν τον κίνδυνο που προκαλείται από τη μείωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας του γουάν από την Fed φέτος.
«Ο λόγος είναι ότι πολλές εταιρείες έχουν γευτεί τα οφέλη από αυτό». Ένας χρηματιστής χρηματοπιστωτικών αγορών σε μια μεγάλη κρατική τράπεζα επεσήμανε. Κατά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, το υπόλοιπο των εγχώριων καταθέσεων σε ξένο συνάλλαγμα επιχειρήσεων και άλλων οντοτήτων της αγοράς αυξήθηκε απότομα κατά 65,8 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε σύγκριση με το τέλος του 2020, γεγονός που ώθησε πολλές εισαγωγικές επιχειρήσεις να αποφύγουν με επιτυχία τους δύο γύρους πτώσης της συναλλαγματικής ισοτιμίας του RMB κατά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους και να μειώσουν αποτελεσματικά την απώλεια αγοράς ξένου συναλλάγματος.
Τα επενδυτικά ιδρύματα του εξωτερικού έχουν επαναλάβει τις δραστηριότητες αντιστάθμισης κινδύνου συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Ενόψει του καθοδικού κινδύνου που προκαλείται από τη μείωση του ισολογισμού της Fed φέτος, πολλά επενδυτικά ιδρύματα του εξωτερικού έχουν επαναρχίσει τις πράξεις αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου.
«Κατά την περίοδο των σχετικά σταθερών διακυμάνσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών ή της τάσης ανατίμησης του RMB, δεν πραγματοποιήσαμε σχεδόν καθόλου πράξεις αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου κατά την προσθήκη επιπλέον ομολόγων RMB». Ένας μεγάλος διαχειριστής μακροοικονομικών hedge fund της Wall Street αποκάλυψε ότι τώρα σχεδιάζει να αυξήσει την αντιστάθμιση του συναλλαγματικού κινδύνου στο χαρτοφυλάκιο ομολόγων με 50% RMB.
Ο λόγος του hedge fund είναι ότι το γιουάν θα μπορούσε να «καταπιεί» τα spreads της χώρας εάν μειωθεί απότομα από την Fed.
Τα στοιχεία δείχνουν ότι έως τις 20:00 της Τρίτης, η διαφορά μεταξύ της απόδοσης του 10ετούς κινεζικού ομολόγου και της απόδοσης του αμερικανικού ομολόγου έφτασε τις 162 μονάδες βάσης, αλλά πολλά επενδυτικά ιδρύματα του εξωτερικού ανησυχούν ότι εάν η Fed μειώσει την ισοτιμία του γουάν μεταξύ 6,55 και 6,6, αυτή η απόδοση του spread θα «καταποθεί» από την υποτίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας.
Οι επενδυτές συναλλάγματος τραπεζών του Χονγκ Κονγκ αποκάλυψαν ότι από την Παρασκευή, πολλά ξένα επενδυτικά ιδρύματα προστέθηκαν σε ομόλογα RMB ταυτόχρονα και σε πράξεις αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου —— σε σύγκριση με τις εγχώριες εισαγωγικές επιχειρήσεις που προτιμούν να χρησιμοποιούν swap lock, τα ξένα επενδυτικά ιδρύματα προτιμούν να στοιχηματίζουν στην αντιστάθμιση της μεταβλητότητας της συναλλαγματικής ισοτιμίας RMB, στην αντιστάθμιση του χαρτοφυλακίου δικαιωμάτων προαίρεσης και στον κίνδυνο πτώσης της συναλλαγματικής ισοτιμίας.
Πίσω από αυτό βρίσκεται η ευρέως διαδεδομένη πεποίθηση των ξένων επενδυτικών ιδρυμάτων ότι ο ισολογισμός της Fed εντός του έτους μπορεί να παρουσιάσει διακυμάνσεις στη συναλλαγματική ισοτιμία του RMB βραχυπρόθεσμα, αλλά ενδέχεται να μην έχει μεγαλύτερο αντίκτυπο στην αποτίμηση της ισορροπημένης συναλλαγματικής ισοτιμίας.
«Το RMB είναι το δεύτερο καλύτερο νόμισμα στις αναδυόμενες αγορές φέτος, χάρη στη συνεχιζόμενη ανάπτυξη των βασικών οικονομικών μεγεθών της Κίνας». Ο αναλυτής στρατηγικής της Morgan Stanley, Matthew Hornbach, δημοσίευσε την τελευταία έκθεση. Επιπλέον, το σχετικά υψηλό πλεόνασμα του ισοζυγίου πληρωμών της Κίνας ασκεί επίσης πολύ μικρότερη καθοδική πίεση στο γιουάν από ό,τι σε άλλες χώρες αναδυόμενων αγορών.
Ο Matthew Hornbach πιστεύει ότι η συρρίκνωση των στοιχείων που ανακοίνωσε η Fed έχει οδηγήσει το γιουάν σε απότομη πτώση φέτος.
«Στην πραγματικότητα, η αύξηση της αντιστάθμισης κινδύνου του RMB μοιάζει περισσότερο με προληπτικό μέτρο. Μόλις η συναλλαγματική ισοτιμία του RMB σταθεροποιηθεί ή τείνει να ανακάμψει, θα μειώσουμε γρήγορα τις πράξεις αντιστάθμισης κινδύνου συναλλαγματικών ισοτιμιών». Ο προαναφερθείς μεγάλος διαχειριστής hedge fund μακροοικονομίας της Wall Street επεσήμανε. Άλλωστε, οι πράξεις αντιστάθμισης κινδύνου συναλλαγματικών ισοτιμιών κοστίζουν στην πραγματική απόδοση ολόκληρου του χαρτοφυλακίου ομολόγων RMB επιπλέον 40-50,0 μονάδες βάσης, καθιστώντας την απόδοσή τους ασθενέστερη από άλλα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και μη ευνοώντας τη μελλοντική τους άντληση κεφαλαίων και την κλίμακα επέκτασης της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων.
Ώρα δημοσίευσης: 27 Αυγούστου 2021