«Antallet importører som sikrer seg mot risikoen for fallende yuan gjennom valutasikring har økt betydelig i disse dager etter at Fed ga ut et signal om krympende balanse forrige torsdag.» sa en aksjebank til lederen for avdelingen for offentlige forretningsaktiviteter. Flat kabelkontakt, euro-kontakter og trekantreflektor bør bemerkes.
Tidligere satset disse importørene direkte på RMB-kursen, men nå velger de å kjøpe valuta – med en terminswappris på 6,6–6,7. Hvis RMB-kursen faller under 6,7, kan de fortsatt kjøpe amerikanske dollar til 6,7 og redusere valutautgiftene tilsvarende.
Det er forstått at i tillegg til å øke valutasikringsoperasjonene for å sikre risikoen for fall i RMB-valutakursen, øker mange importbedrifter også trinn for trinn valutainnskudd for å håndtere risikoen for fall i RMB-valutakursen.
Finansdirektøren til et produksjonsselskap i Jiangsu og Jiangsu-regionen, det var to valutabetalinger for kjøp av råvarer, men denne uken stoppet selskapet midlertidig valutavekslingsoperasjonen fordi de bekymret seg for at den fremtidige sentralbanken vil føre til fall i RMB-valutakursen og valutakurskostnadene, og heller vil beholde valutaen i fjerde kvartal for å redusere potensielt valutatap.
Etter ovennevnte direktør for den offentlige forretningsavdelingen i aksjebanker, viser dette at flere og flere foretak har stadig mer modne vurderinger av valutahandel og valutakursforventninger, og kapitalordningene for lokale og utenlandske valutaer har også en tendens til å være rasjonelle, og danner ikke lenger en spesielt sterk ensidig økning og avskrivningsforventning på grunn av Federal Reserves balansereduksjon og andre hendelser.
Det er verdt å merke seg at stadig flere utenlandske investeringsinstitusjoner også i det stille øker sine valutakursrisikosikringsoperasjoner.
En bank i Hongkong sa at de fleste utenlandske investorer kjøper RMB-obligasjoner mens de satser på en volatil valutaopsjonssikringsportefølje for å sikre risikoen for fallende valutakurser, sa en valutahandler.
«Faktisk er dette også en uskreven praksis fra valutamarkedsføringsavdelingen.» Han påpekte at valutarisikosikring i utenlandsk kapital vil være lavere når valutaen stabiliserer seg eller har en tendens til å stige, mens den vil stige betydelig.
«Når RMB-kursen har en tendens til å stabilisere seg eller gå tilbake til sin appresieringsbane, vil de fleste utenlandske investeringsinstitusjoner redusere sine valutarisikosikringsoperasjoner. For tiden tror vanlige utenlandske investeringsinstitusjoner fortsatt at Feds balansereduksjon i år kanskje ikke vil utgjøre et større nedadgående press på RMB-kursen. Tross alt gir den vedvarende veksten i Kinas økonomiske fundamentale forhold og det høye betalingsbalanseoverskuddet sterk støtte til de toveis svingningene i RMB-kursen i den balanserte valutakursen.» Innrømmet hovedrepresentanten for et stort europeisk kapitalforvaltningsbyrå.
Klokken 20.00 den 24. august lå RMB-kursen i det innenlandske onshore-markedet (CNY) på 6,4773, og den har nådd heltallsgrensen på 6,5, noe som understreker RMB-kursens «motstandskraft».
Nye valutakurssikringsoperasjoner for importselskaper
«Etter at yuanen falt under 6,5 mot dollaren på fredag, økte entusiasmen deres for valutasikring betydelig.» Den nevnte aksjebanken fortalte sjefen for avdelingen for offentlig næringsliv.
Mange importører hadde planlagt å vente til slutten av august med å bekrefte valutasikringspakken i fjerde kvartal, men ettersom Feds signal om tabellreduksjon i økende grad førte til en rask oppgang i dollaren i løpet av året, kan de ikke lenger «sitte stille».
Det rapporteres at selv om de fleste importører setter prisen for valutaswap-innføring mellom 6,6 og 6,7, samsvarer deres valutasikringsposisjoner ganske godt med den faktiske etterspørselen etter utenlandsk valuta i virksomheten. I motsetning til de tidligere bearish RMB-sikringsposisjonene overstiger de deres faktiske etterspørsel i virksomheten langt.
«Bak dette har mange importbedrifter lært av tidligere tap knyttet til valutasikring, – – de trodde de så valutakursutviklingen og overutvidet omfanget av sikring for spekulative veddemål.» Aksjebanken fortalte lederen for avdelingen for offentlig næringsliv.
Han fant ut at selv om risikoen i dekningsposisjonen er effektivt kontrollert, fokuserer mange importbedrifter fortsatt på å vurdere valutadekningens fortjeneste, uten valutadekning og reduserte faktiske driftskostnader (inkludert reduserte valutakurskostnader for import av råvarer osv.), noe som fører til at deres valutadekningsforanstaltninger fortsatt har en større spekulativ tendens til å falle i valutakursen.
For tiden øker aksjebanken hans kommunikasjonen med disse importforetakene og anbefaler dem å introdusere porteføljeopsjoner for reversering av valutarisiko – så lenge den fremtidige RMB-valutakursen er knyttet til utøvelsesprisen for den reverserte porteføljeopsjonen for valutarisiko, trenger ikke foretakene å betale noen gebyrer, og de kan unngå økningen i RMB-valutakursen forårsaket av tapsrisikoen for eksisterende valutaswaptransaksjoner.
Det er forstått at mange importører øker sine valutainnskudd for å håndtere risikoen som følge av at Fed reduserer fallet i RMB-valutakursen i år.
«Årsaken er at mange selskaper har smakt fordelene med det.» En finansmarkedshandler i en stor statseid bank påpekte. I første halvdel av dette året økte saldoen på innenlandske valutainnskudd hos bedrifter og andre markedsenheter kraftig med 65,8 milliarder amerikanske dollar sammenlignet med slutten av 2020, noe som gjorde at mange importbedrifter klarte å unngå de to rundene med fall i RMB-valutakursen i første halvdel av dette året, og effektivt reduserte tapet av valutakjøp.
Utenlandske investeringsinstitusjoner har gjenopptatt valutakursrisikosikringsoperasjoner
I møte med den nedadgående risikoen forårsaket av Feds balansereduksjon i år, har mange utenlandske investeringsinstitusjoner gjenopptatt valutakursrisikosikringsoperasjoner.
«I perioden med relativt stabile valutakursendringer eller tendensen til appresiering i RMB, utførte vi relativt ingen valutakursrisikosikringsoperasjoner da vi la til ytterligere RMB-obligasjoner.» En stor makroøkonomisk hedgefondforvalter på Wall Street avslørte at de nå planlegger å øke en valutakursrisikosikring til 50 % RMB-obligasjonsporteføljen.
Hedgefondets begrunnelse er at yuanen kan sluke landets spreader dersom den senkes kraftig av Fed.
Data viser at per klokken 20.00 tirsdag nådde forskjellen mellom renten på 10-årige kinesiske statsobligasjoner og renten på amerikanske statsobligasjoner 162 basispunkter, men mange utenlandske investeringsinstitusjoner er bekymret for at dersom sentralbanken senker valutakursen på RMB til mellom 6,55 og 6,6, vil denne spreadrenten bli «slukt» av en svekkelse av valutakursen.
Valutahandlere i Hong Kong-banker avslørte at mange utenlandske investeringsinstitusjoner siden fredag har lagt til RMB-obligasjoner samtidig som de har tatt en valutakurssikringsoperasjon – sammenlignet med innenlandske importerte foretak som liker å bruke swap lock, foretrekker utenlandske investeringsinstitusjoner å satse på RMBs valutakursvolatilitetssikringsopsjoner for å sikre valutakursrisikoen.
Bak dette ligger en utbredt oppfatning blant utenlandske investeringsinstitusjoner om at Feds balanse i løpet av året kan svinge RMB-valutakursen på kort sikt, men kanskje ikke ha større innvirkning på den balanserte valutakursverdien.
«RMB er den nest beste valutaen i fremvoksende markeder i år, takket være fortsatt vekst i Kinas økonomiske fundamentale forhold.» Strategianalytiker Matthew Hornbach hos Morgan Stanley publiserte den siste rapporten. I tillegg setter Kinas relativt høye betalingsbalanseoverskudd også yuanen under mye lavere nedadgående press enn i andre fremvoksende markeder.
Matthew Hornbach mener at Feds sammentrekning av markedsverdiene har ført til at yuanen har falt kraftig i år.
«Faktisk er det mer som et forebyggende tiltak at vi øker RMB-risikosikringen. Når RMB-valutakursen stabiliserer seg eller har en tendens til å komme seg igjen, vil vi raskt kutte ned på valutakursrisikosikringsoperasjonene.» Den ovennevnte store makroøkonomiske hedgefondforvalteren på Wall Street påpekte. Tross alt koster valutakursrisikosikringsoperasjoner den faktiske avkastningen på hele RMB-obligasjonsporteføljen ytterligere 40–50,0 basispunkter, noe som gjør dem svakere enn andre hedgefondkolleger og ikke bidrar til deres fremtidige innsamling og ekspansjon av kapitalforvaltning.
Publisert: 27. august 2021