„Liczba importerów zabezpieczających się przed ryzykiem spadku wartości juana poprzez transakcje zabezpieczające przed ryzykiem walutowym znacząco wzrosła w ostatnich dniach po tym, jak Fed opublikował w ubiegły czwartek sygnał o kurczącym się bilansie” – poinformował bank akcyjny szef departamentu ds. biznesu publicznego. Złącze kabla płaskiego, złącza euro I reflektor trójkątny należy zwrócić uwagę.
W przeszłości importerzy obstawiali kurs juana, ale teraz decydują się na zakup waluty obcej – po cenie swapu terminowego 6,6-6,7. Jeśli kurs juana spadnie poniżej 6,7, nadal mogą kupić dolary amerykańskie po 6,7 i odpowiednio obniżyć wydatki na wymianę walut.
Wiadomo, że oprócz zwiększenia operacji zabezpieczających przed ryzykiem spadku kursu RMB, wiele przedsiębiorstw importowych stopniowo zwiększa depozyty w walucie obcej, aby poradzić sobie z ryzykiem spadku kursu RMB.
Firma produkcyjna z siedzibą w Jiangsu oraz dyrektor finansowy regionu Jiangsu zanotowali dwie płatności w walucie obcej za zakup surowców, ale w tym tygodniu firma tymczasowo wstrzymała operację wymiany, ponieważ obawia się, że w przyszłości Rezerwa Federalna doprowadzi do spadku kursu wymiany juana oraz kosztów wymiany walut. Firma wolałaby zatrzymać wymianę walut w czwartym kwartale, aby ograniczyć potencjalne straty na wymianie walut.
Zdaniem powyższego dyrektora departamentu biznesu publicznego banków akcyjnych, pokazuje to, że coraz więcej przedsiębiorstw ma coraz dojrzalsze osądy dotyczące handlu walutami obcymi i oczekiwań kursowych, a ustalenia kapitałowe dotyczące walut lokalnych i obcych również mają tendencję do bycia racjonalnymi i nie tworzą już szczególnie silnych jednostronnych oczekiwań wzrostu i deprecjacji ze względu na redukcję bilansu Rezerwy Federalnej i inne wydarzenia.
Warto zauważyć, że coraz więcej zagranicznych instytucji inwestycyjnych po cichu zwiększa również skalę operacji zabezpieczających przed ryzykiem kursowym.
Bank z Hongkongu poinformował, że większość inwestorów zagranicznych kupuje obligacje denominowane w juanach, jednocześnie obstawiając portfel zabezpieczający w postaci opcji walutowych o dużej zmienności, aby zabezpieczyć się przed ryzykiem spadku wartości danej waluty, powiedział trader walutowy.
„W rzeczywistości jest to również niepisana praktyka Działu Marketingu Walutowego”. Podkreślił, że zabezpieczanie ryzyka walutowego w przypadku kapitału zagranicznego będzie niższe, gdy waluta się ustabilizuje lub zacznie rosnąć, natomiast znacznie wzrośnie.
„Gdy kurs juana zacznie się stabilizować lub powróci do swojej trajektorii aprecjacji, większość zagranicznych instytucji inwestycyjnych ograniczy swoje operacje zabezpieczające przed ryzykiem walutowym. Obecnie główne zagraniczne instytucje inwestycyjne nadal uważają, że redukcja bilansu przez Fed w tym roku może nie wywrzeć większej presji na spadek kursu juana. Ostatecznie, stały wzrost chińskich fundamentów gospodarczych i wysoka nadwyżka bilansu płatniczego stanowią silne wsparcie dla dwustronnych wahań kursu juana w zrównoważonym kursie walutowym”. Przyznał główny przedstawiciel dużej europejskiej agencji zarządzającej aktywami.
O godzinie 20:00 dnia 24 sierpnia kurs wymiany RMB na krajowym rynku krajowym (CNY) oscylował wokół 6,4773 i z powodzeniem pokonał granicę 6,5, co podkreśla „odporność” kursu wymiany RMB.
Nowe operacje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym dla firm importowych
„Po tym, jak w piątek juan spadł poniżej 6,5 względem dolara, ich entuzjazm dla zabezpieczania się przed ryzykiem kursowym znacznie wzrósł” – powiedział wspomniany bank akcyjny szefowi departamentu biznesu publicznego.
Wielu importerów planowało czekać do końca sierpnia na potwierdzenie pakietu zabezpieczającego przed ryzykiem kursowym w czwartym kwartale, ale ponieważ sygnał obniżki stóp procentowych ze strony Fed coraz bardziej przyczyniał się do szybkiego wzrostu wartości dolara w ciągu roku, nie mogli już „siedzieć bezczynnie”.
Donoszono, że chociaż większość importerów ustala cenę realizacji swapów walutowych pomiędzy 6,6 a 6,7, ich pozycje zabezpieczające przed ryzykiem walutowym w dużej mierze odpowiadają rzeczywistemu popytowi biznesowemu na walutę obcą, w przeciwieństwie do poprzednich spadkowych pozycji zabezpieczających przed ryzykiem walutowym RMB, które znacznie przekraczały rzeczywisty popyt biznesowy.
„Wiele przedsiębiorstw importowych wyciągnąło wnioski z poprzednich strat poniesionych na zabezpieczeniu przed ryzykiem kursowym i —— uważa, że dostrzegają trendy kursowe i nadmiernie rozszerzają skalę zabezpieczeń w celach spekulacyjnych” — powiedział bank akcyjny szefowi departamentu ds. biznesu publicznego.
Stwierdził, że chociaż ryzyko związane z pokryciem pozycji jest skutecznie kontrolowane, wiele przedsiębiorstw importowych nadal skupia się na ocenie zysków z pokrycia pozycji walutowych, brak pokrycia pozycji walutowych i redukcja rzeczywistych kosztów operacyjnych przedsiębiorstwa (w tym obniżenie kosztów wymiany importowanych surowców itp.) powoduje, że środki pokrycia pozycji walutowych nadal mają większą tendencję spekulacyjną w postaci spadku kursu wymiany.
Obecnie jego bank akcyjny zwiększa komunikację z tymi przedsiębiorstwami importowymi, zalecając im wprowadzenie opcji portfelowych odwrócenia ryzyka walutowego — dopóki przyszły kurs wymiany RMB w cenie wykonania opcji portfelowych odwrócenia ryzyka walutowego nie zostanie zmieniony, przedsiębiorstwa nie muszą płacić żadnych opłat i mogą uniknąć wzrostu kursu wymiany RMB spowodowanego istniejącym ryzykiem straty z tytułu transakcji swapu walutowego.
Wiadomo, że wielu importerów zwiększa depozyty w walucie obcej, aby uporać się z ryzykiem związanym ze spadkiem kursu wymiany RMB przez Rezerwę Federalną w tym roku.
„Powodem jest to, że wiele firm odczuło korzyści z tego płynące” – zauważył makler na rynkach finansowych w dużym banku państwowym. W pierwszej połowie tego roku saldo krajowych depozytów walutowych przedsiębiorstw i innych podmiotów rynkowych gwałtownie wzrosło o 65,8 mld USD w porównaniu z końcem 2020 r., dzięki czemu wiele przedsiębiorstw importowych skutecznie uniknęło dwóch rund spadku kursu juana w pierwszej połowie tego roku i skutecznie ograniczyło straty z tytułu zakupu walut obcych.
Zagraniczne instytucje inwestycyjne wznowiły operacje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym
W obliczu ryzyka spadkowego spowodowanego tegoroczną redukcją bilansu Rezerwy Federalnej, wiele zagranicznych instytucji inwestycyjnych wznowiło operacje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym.
„W okresie względnie stabilnych wahań kursów walutowych lub tendencji do umacniania się RMB nie przeprowadzaliśmy praktycznie żadnych operacji zabezpieczających przed ryzykiem kursowym przy dodawaniu kolejnych obligacji denominowanych w RMB”. Duży zarządzający funduszem hedgingowym działającym na Wall Street ujawnił, że obecnie planuje zwiększyć zabezpieczenie przed ryzykiem kursowym w portfelu obligacji denominowanych w RMB w wysokości 50%.
Fundusz hedgingowy uważa, że juan mógłby pochłonąć spready kraju, gdyby Fed go znacznie obniżył.
Dane pokazują, że o godz. 20:00 we wtorek różnica między rentownością 10-letnich chińskich obligacji skarbowych a rentownością amerykańskich obligacji skarbowych wyniosła 162 punkty bazowe, ale wiele zagranicznych instytucji inwestycyjnych obawia się, że jeśli Fed obniży kurs wymiany RMB do poziomu pomiędzy 6,55 a 6,6, to ta różnica w rentowności zostanie „pochłonięta” przez deprecjację kursu walutowego.
Handlowcy walutami z Hong Kong Bank ujawnili, że od piątku wiele zagranicznych instytucji inwestycyjnych dodało obligacje denominowane w juanach i jednocześnie podjęło działania zabezpieczające przed ryzykiem kursowym — w porównaniu do krajowych przedsiębiorstw importowych, które lubią korzystać ze swap lock, zagraniczne instytucje inwestycyjne wolą obstawiać ryzyko spadku kursu juana, zabezpieczając portfel opcji zabezpieczających przed zmiennością kursu walutowego.
Za tym stoi powszechne przekonanie zagranicznych instytucji inwestycyjnych, że bilans Rezerwy Federalnej w ciągu roku może powodować krótkoterminowe wahania kursu wymiany RMB, ale nie musi mieć większego wpływu na zbilansowaną wycenę kursu walutowego.
„W tym roku juan jest drugą najlepszą walutą rynków wschodzących, co jest zasługą ciągłego wzrostu chińskich fundamentów gospodarczych”. Analityk strategiczny Morgan Stanley, Matthew Hornbach, w najnowszym raporcie zauważył, że juan jest poddawany znacznie mniejszej presji spadkowej niż ma to miejsce w przypadku innych krajów rynków wschodzących.
Matthew Hornbach uważa, że restrykcyjna polityka Rezerwy Federalnej spowodowała, że juan znacznie osłabił się w tym roku.
„W rzeczywistości zwiększenie zabezpieczenia przed ryzykiem kursowym RMB ma raczej charakter zapobiegawczy. Gdy kurs RMB ustabilizuje się lub zacznie odbijać, szybko ograniczymy operacje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym”. Zauważył wspomniany wyżej menedżer dużego funduszu hedgingowego z Wall Street. W końcu operacje zabezpieczające przed ryzykiem kursowym kosztują rzeczywistą rentowność całego portfela obligacji denominowanych w RMB dodatkowe 40–50 punktów bazowych, co sprawia, że osiągają słabsze wyniki niż inne fundusze hedgingowe i nie sprzyja przyszłemu pozyskiwaniu funduszy ani rozszerzaniu skali zarządzania aktywami.
Czas publikacji: 27-08-2021