"Il numero di importatori che si tutelano dal rischio di deprezzamento dello yuan attraverso operazioni di copertura valutaria è aumentato significativamente in questi giorni, dopo che la Fed ha diffuso giovedì scorso un segnale di contrazione del bilancio." Lo ha riferito una banca per azioni al capo del dipartimento per le imprese pubbliche. Connettore per cavo piatto, connettori euro E riflettore triangolare va notato.
In passato, questi importatori scommettevano direttamente al ribasso sul tasso di cambio del RMB, ma ora preferiscono acquistare valuta estera con un prezzo swap a termine di 6,6-6,7. Se il tasso di cambio del RMB scende al di sotto di 6,7, possono comunque acquistare dollari statunitensi a 6,7 e ridurre di conseguenza le spese in valuta estera.
È noto che, oltre ad aumentare le operazioni di copertura valutaria per proteggersi dal rischio di deprezzamento del tasso di cambio del RMB, molte imprese importatrici stanno gradualmente incrementando anche i depositi in valuta estera per far fronte a tale rischio.
Un'azienda manifatturiera del Jiangsu e il direttore finanziario della regione del Jiangsu hanno dichiarato che, pur avendo effettuato due pagamenti in valuta estera per l'acquisto di materie prime, questa settimana l'azienda ha temporaneamente sospeso le operazioni di cambio, temendo che una futura decisione della Federal Reserve possa portare a un deprezzamento del tasso di cambio del RMB e all'aumento dei costi di cambio. Hanno quindi preferito conservare la valuta estera nel quarto trimestre, riducendo così le potenziali perdite.
Secondo il suddetto direttore del dipartimento affari pubblici delle banche per azioni, ciò dimostra che un numero sempre maggiore di imprese ha maturato una maggiore consapevolezza delle dinamiche del mercato valutario e delle aspettative sui tassi di cambio, e che anche gli assetti di capitale in valuta locale ed estera tendono a essere razionali, non manifestando più aspettative unilaterali di rialzo e deprezzamento particolarmente forti a seguito della riduzione del bilancio della Federal Reserve e di altri eventi.
Vale la pena notare che un numero sempre maggiore di istituzioni di investimento estere sta incrementando, in modo discreto, le operazioni di copertura del rischio di cambio.
Secondo quanto riferito da un operatore del mercato valutario, una banca di Hong Kong ha affermato che la maggior parte degli investitori stranieri sta acquistando obbligazioni in renminbi, puntando al contempo su un portafoglio di opzioni valutarie volatili per proteggersi dal rischio di deprezzamento della valuta.
"In realtà, questa è anche una prassi non scritta del Dipartimento di Marketing dei Cambi." Ha sottolineato che la copertura del rischio valutario nei capitali esteri sarà inferiore quando la valuta si stabilizza o tende a salire, mentre aumenterà significativamente.
"Una volta che il tasso di cambio del RMB tenderà a stabilizzarsi o a tornare alla sua traiettoria di apprezzamento, la maggior parte degli istituti di investimento esteri ridurrà le proprie operazioni di copertura del rischio valutario. Attualmente, i principali istituti di investimento esteri ritengono ancora che la riduzione del bilancio della Fed quest'anno potrebbe non esercitare una maggiore pressione al ribasso sul tasso di cambio del RMB. Dopotutto, la crescita sostenuta dei fondamentali economici cinesi e l'elevato surplus della bilancia dei pagamenti forniscono un forte supporto alle fluttuazioni bidirezionali del tasso di cambio del RMB nel sistema dei tassi di cambio bilanciati." Lo ha ammesso il principale rappresentante di una grande società europea di gestione patrimoniale.
Alle ore 20:00 del 24 agosto, il tasso di cambio del RMB sul mercato interno (CNY) si attestava a 6,4773, superando con successo la soglia di 6,5 e dimostrando la "resilienza" del tasso di cambio del RMB.
Nuove operazioni di copertura del rischio di cambio per le aziende importatrici
"Dopo che lo yuan è sceso sotto quota 6,5 contro il dollaro venerdì, il loro entusiasmo per la copertura del rischio di cambio è aumentato significativamente", ha dichiarato la suddetta banca per azioni al capo del dipartimento per le attività pubbliche.
Molti importatori avevano pianificato di aspettare fino alla fine di agosto per confermare il pacchetto di copertura valutaria per il quarto trimestre, ma poiché il segnale di riduzione dei tassi da parte della Fed ha contribuito in modo sempre più significativo al rapido apprezzamento del dollaro nel corso dell'anno, non possono più "restare immobili".
Secondo quanto riportato, sebbene la maggior parte degli importatori abbia fissato il prezzo di esecuzione degli swap valutari tra 6,6 e 6,7, le loro posizioni di copertura valutaria corrispondono abbastanza bene all'effettiva domanda di valuta estera da parte delle imprese, a differenza delle precedenti posizioni di copertura ribassiste in RMB che superavano di gran lunga l'effettiva domanda commerciale.
"Dietro a tutto ciò, molte imprese importatrici hanno imparato dalle precedenti perdite derivanti dalle operazioni di copertura sul rischio di cambio, pensando di osservare l'andamento del tasso di cambio e di ampliare eccessivamente la portata delle operazioni di copertura per le scommesse speculative." Lo ha riferito la banca per azioni al responsabile del dipartimento per le imprese pubbliche.
Ha scoperto che, sebbene il rischio di copertura sia efficacemente controllato, molte imprese importatrici si concentrano ancora sulla valutazione dei profitti derivanti dalla copertura valutaria, senza copertura valutaria e riducendo i costi operativi effettivi dell'impresa (inclusa la riduzione dei costi di cambio per l'approvvigionamento di materie prime, ecc.), il che porta le loro misure di copertura valutaria ad avere ancora una maggiore tendenza speculativa al ribasso del tasso di cambio.
Attualmente, la sua banca per azioni sta intensificando la comunicazione con queste imprese importatrici, raccomandando loro di introdurre opzioni di portafoglio per la copertura del rischio di cambio: finché la futura quotazione del tasso di cambio del RMB nel prezzo di esercizio dell'opzione di portafoglio per la copertura del rischio di cambio è pari a quella prevista, le imprese non dovranno pagare alcuna commissione e potranno evitare l'aumento del tasso di cambio del RMB causato dal rischio di perdita derivante dalle transazioni swap valutarie esistenti.
Sembra che molti importatori stiano aumentando i depositi in valuta estera per far fronte al rischio derivante dalla riduzione del tasso di cambio del renminbi da parte della Federal Reserve quest'anno.
"Il motivo è che molte aziende ne hanno tratto beneficio", ha sottolineato un operatore dei mercati finanziari di una grande banca statale. Nella prima metà di quest'anno, il saldo dei depositi in valuta estera delle imprese e di altri soggetti del mercato è aumentato notevolmente di 65,8 miliardi di dollari rispetto alla fine del 2020, consentendo a molte imprese importatrici di evitare con successo i due cicli di deprezzamento del tasso di cambio del RMB nella prima metà dell'anno e di ridurre efficacemente le perdite derivanti dagli acquisti di valuta estera.
Gli istituti di investimento esteri hanno ripreso le operazioni di copertura del rischio di cambio.
A fronte del rischio al ribasso causato dalla riduzione del bilancio della Fed quest'anno, molte istituzioni di investimento estere hanno ripreso le operazioni di copertura del rischio di cambio.
"Durante il periodo di fluttuazioni del tasso di cambio relativamente stabili o di tendenza all'apprezzamento del RMB, non abbiamo effettuato praticamente alcuna operazione di copertura del rischio di cambio quando abbiamo aggiunto ulteriori obbligazioni in RMB." Un importante gestore di hedge fund macroeconomico di Wall Street ha rivelato che ora sta pianificando di aumentare la copertura del rischio di cambio per il portafoglio obbligazionario in RMB, che comprende il 50% del portafoglio.
La motivazione del fondo speculativo è che lo yuan potrebbe assorbire gli spread del paese se la Fed dovesse abbassarli drasticamente.
I dati mostrano che alle 20:00 di martedì, la differenza tra il rendimento dei titoli del Tesoro cinesi a 10 anni e quello dei titoli del Tesoro statunitensi ha raggiunto i 162 punti base, ma molte istituzioni finanziarie estere temono che se la Fed riducesse il tasso di cambio del RMB a un valore compreso tra 6,55 e 6,6, questo spread di rendimento verrebbe "inghiottito" dal deprezzamento del tasso di cambio.
I trader di valuta estera delle banche di Hong Kong hanno rivelato che da venerdì molte istituzioni di investimento estere, oltre ad aggiungere obbligazioni in RMB, hanno contemporaneamente effettuato operazioni di copertura del rischio di cambio: rispetto alle imprese di importazione nazionali che preferiscono utilizzare lo swap lock, le istituzioni di investimento estere preferiscono scommettere sul portafoglio di opzioni di copertura della volatilità del tasso di cambio del RMB, coprendo il rischio di un calo del tasso di cambio.
Alla base di ciò vi è la diffusa convinzione tra gli istituti di investimento esteri che il bilancio della Fed, nel corso dell'anno, possa causare fluttuazioni del tasso di cambio del RMB nel breve termine, ma che ciò non abbia un impatto significativo sulla valutazione del tasso di cambio bilanciato.
"Il renminbi è la seconda migliore valuta dei mercati emergenti quest'anno, grazie alla continua crescita dei fondamentali economici della Cina", ha osservato Matthew Hornbach, analista strategico di Morgan Stanley, nell'ultimo rapporto. Inoltre, il surplus relativamente elevato della bilancia dei pagamenti cinese esercita una pressione al ribasso sullo yuan molto inferiore rispetto ad altri paesi emergenti.
Matthew Hornbach ritiene che la contrazione del bilancio della Fed abbia portato lo yuan a un forte deprezzamento quest'anno.
"In realtà, l'aumento della copertura del rischio di cambio del RMB è più che altro una misura preventiva. Una volta che il tasso di cambio del RMB si sarà ristabilizzato o tenderà a riprendersi, ridurremo rapidamente le operazioni di copertura del rischio di cambio", ha sottolineato il gestore di un importante hedge fund macroeconomico di Wall Street. Dopotutto, le operazioni di copertura del rischio di cambio costano al rendimento effettivo dell'intero portafoglio obbligazionario in RMB ulteriori 40-50 punti base, rendendo la loro performance inferiore rispetto a quella di altri hedge fund e non favorendo la loro futura raccolta fondi e l'espansione della gestione patrimoniale.
Data di pubblicazione: 27 agosto 2021