„Jelentősen megnőtt azoknak az importőröknek a száma, akik devizafedezeti ügyletekkel fedezik a jüan esésének kockázatát, miután a Fed múlt csütörtökön zsugorodó mérlegről adott ki jelzést.” – mondta egy részvénytársaság a nyilvános üzleti osztály vezetőjének. Lapos kábelcsatlakozó, euró csatlakozók és háromszög alakú reflektor meg kell jegyezni.
A múltban ezek az importőrök közvetlenül az RMB árfolyamára fogadtak, most azonban inkább devizát vásárolnak – 6,6-6,7 közötti határidős swap árfolyamon. Ha az RMB árfolyama 6,7 alá esik, akkor is vásárolhatnak amerikai dollárt 6,7-ért, és ennek megfelelően csökkenthetik a devizakiadásaikat.
Magától értetődik, hogy a devizafedezeti műveletek növelése mellett, amelyek az RMB árfolyamcsökkenésének kockázatát hivatottak fedezni, számos importőr vállalat lépésről lépésre növeli a devizabetéteit is, hogy kezelje az RMB árfolyamcsökkenésének kockázatát.
Egy jiangsu-i gyártó cég és a jiangsu régió pénzügyi igazgatója két devizafizetést is teljesített nyersanyagok vásárlására, de ezen a héten a cég ideiglenesen leállította a tőzsdei műveletet, mert aggódnak a Fed jövőbeli RMB árfolyamcsökkenése és a devizaköltségek miatt, inkább megtartják a devizát a negyedik negyedévben, csökkentve a devizaveszteség esetleges mértékét.
A részvénytársaságok nyilvános üzleti osztályának fenti igazgatója szerint ez azt mutatja, hogy egyre több vállalkozásnak van egyre érettebb ítélete a devizakereskedelemről és az árfolyam-várakozásokról, és a helyi és külföldi valuták tőkeszerkezete is inkább racionális, és már nem képez különösen erős egyoldalú emelkedési és leértékelődési várakozásokat a Federal Reserve mérlegének csökkentése és egyéb események miatt.
Érdemes megjegyezni, hogy egyre több külföldi befektetési intézmény is csendben növeli az árfolyamkockázat fedezésére irányuló műveleteket.
Egy hongkongi bank közölte, hogy a legtöbb külföldi befektető RMB-kötvényeket vásárol, miközben volatilis devizaopciós fedezeti portfólióra fogad, hogy fedezze a devizaárfolyam csökkenésének kockázatát - mondta egy devizakereskedő.
„Valójában ez a Devizamarketing Osztály íratlan gyakorlata is.” Rámutatott, hogy a külföldi tőkében lévő devizakockázat fedezése alacsonyabb lesz, amikor a deviza stabilizálódik vagy emelkedni kezd, míg jelentősen emelkedni fog.
„Amint az RMB árfolyama stabilizálódik vagy visszatér az erősödési pályára, a legtöbb külföldi befektetési intézmény csökkenti majd devizakockázat-fedezeti műveleteit. Jelenleg a mainstream külföldi befektetési intézmények továbbra is úgy vélik, hogy a Fed mérlegcsökkentése idén nem feltétlenül jelent nagyobb lefelé irányuló nyomást az RMB árfolyamára. Végül is Kína gazdasági fundamentumainak tartós növekedése és a magas fizetési mérleg többlete erősen támogatja az RMB árfolyamának kétirányú ingadozását a kiegyensúlyozott árfolyamon” – ismerte el egy nagy európai vagyonkezelő ügynökség vezető képviselője.
Augusztus 24-én 20:00 órakor az RMB árfolyama a hazai szárazföldi piacon (CNY) 6,4773-on ingadozott, és sikeresen visszanyerte a 6,5-ös egész számjegyű határt, ami az RMB árfolyam „rugalmasságát” jelzi.
Új árfolyam-fedezeti műveletek importőr cégek számára
„Miután a jüan pénteken 6,5 alá esett a dollárral szemben, jelentősen megnőtt a lelkesedésük a devizafedezeti ügyletek iránt.” – nyilatkozta a fent említett részvénytársaság a nyilvános üzleti osztály vezetőjének.
Sok importőr azt tervezte, hogy augusztus végéig vár a devizafedezeti csomag negyedik negyedévi megerősítésével, de mivel a Fed kamatcsökkentési jelzése egyre jelentősebben vezetett a dollár gyors erősödéséhez az év során, már nem tudnak „nyugodtan ülni”.
Jelentések szerint bár a legtöbb importőr 6,6 és 6,7 között határozza meg a devizaswap végrehajtási árat, devizafedezeti pozícióik nagyjából megegyeznek a tényleges üzleti devizakereslettel, ellentétben a korábbi medve RMB fedezeti pozíciókkal, amelyek messze meghaladják a tényleges üzleti keresletet.
„E mögött számos importőr vállalat tanult a korábbi devizafedezeti veszteségekből, —— úgy gondolták, hogy látják az árfolyam trendjét, és túlzott mértékben kiterjesztik a fedezeti ügyletek mértékét spekulatív fogadások céljából.” – nyilatkozta a részvénytársaság a nyilvános üzleti osztály vezetőjének.
Megállapította, hogy bár a fedezeti pozíció kockázatát hatékonyan kontrollálják, sok importőr vállalat továbbra is a devizafedezeti nyereség felmérésére összpontosít, nem rendelkezik devizafedezettel, és csökkenti a vállalat tényleges működési költségeit (beleértve a nyersanyagok importbeszerzési költségeinek csökkentését stb.), ami ahhoz vezet, hogy a devizafedezeti intézkedései továbbra is nagyobb tétet mutatnak az árfolyamcsökkenés spekulatív tendenciájával.
Jelenleg részvénytársasága fokozza a kommunikációt ezekkel az importvállalatokkal, és devizaárfolyam-kockázat megfordítására szolgáló portfólióopciók bevezetését javasolja nekik — mindaddig, amíg a jövőbeni RMB árfolyamjegyzés a devizaárfolyam-kockázat megfordítására szolgáló portfólióopció vételi árában szerepel, a vállalatoknak nem kell semmilyen díjat fizetniük, és elkerülhetik a meglévő devizaswap tranzakciós veszteség kockázata által okozott RMB árfolyam-fordulás emelkedését.
Úgy tudni, hogy sok importőr növeli devizabetéteit, hogy kezelje az RMB árfolyamának idei csökkenésének Fed által okozott kockázatot.
„Ennek oka az, hogy sok vállalat megízlelte ennek előnyeit.” – mutatott rá egy nagy állami tulajdonú bank pénzügyi piaci kereskedője. „Az idei év első felében a vállalatok és más piaci szereplők belföldi devizabetéteinek egyenlege meredeken, 65,8 milliárd dollárral nőtt 2020 végéhez képest, így számos importőr vállalat sikeresen elkerülte az RMB árfolyamának kétfordulós csökkenését az idei év első felében, és hatékonyan csökkentette a devizavásárlási veszteségeket.”
A külföldi befektetési intézmények újraindították az árfolyamkockázat-fedezeti műveleteket
A Fed idei mérlegcsökkentése okozta lefelé irányuló kockázattal szembesülve számos külföldi befektetési intézmény újraindította az árfolyamkockázat fedezésére irányuló műveleteket.
„A viszonylag stabil árfolyam-ingadozások vagy az RMB felértékelődési tendenciájának időszakában viszonylag kevés árfolyamkockázat-fedezeti műveletet végeztünk további RMB-kötvények hozzáadásakor.” Egy nagy Wall Street-i makrogazdasági hedge fund kezelő elárulta, hogy most az 50%-os RMB-kötvényportfólió árfolyamkockázat-fedezeti szintjének növelését tervezik.
A hedge fund indoklása az, hogy a jüan lenyelheti az ország kamatkülönbözeteit, ha a Fed jelentősen csökkentené.
Az adatok azt mutatják, hogy kedden 20:00 óráig a 10 éves kínai és az amerikai államkötvények hozama közötti különbség elérte a 162 bázispontot, de sok külföldi befektetési intézmény aggódik amiatt, hogy ha a Fed 6,55 és 6,6 közé csökkentette az RMB árfolyamát, akkor ezt a hozamkülönbözetet "elnyeli" az árfolyam leértékelődése.
A hongkongi bank devizakereskedői elárulták, hogy péntek óta számos külföldi befektetési intézmény egyidejűleg RMB-kötvényekkel is fedezte árfolyamkockázatát — a hazai importőrökhöz képest a külföldi befektetési intézmények szívesebben használnak swapzárt, míg a külföldi befektetési intézmények szívesebben fogadnak az RMB árfolyam-volatilitás fedezésére szolgáló opciós portfólióra, hogy fedezzék az árfolyamesés kockázatát.
Emögött az a széles körben elterjedt vélekedés áll, hogy a külföldi befektetési intézmények azt hiszik, hogy a Fed mérlege az éven belül rövid távon ingadozhatja az RMB árfolyamát, de a kiegyensúlyozott árfolyamértékelésre valószínűleg nem lesz nagyobb hatással.
„Az RMB a második legjobb feltörekvő piaci valuta idén, köszönhetően Kína gazdasági fundamentumainak folyamatos növekedésének” – jegyezte meg Matthew Hornbach, a Morgan Stanley stratégiai elemzője a legfrissebb jelentésben. Emellett Kína viszonylag magas fizetési mérleg többlete is sokkal kisebb lefelé irányuló nyomás alá helyezi a jüant, mint más feltörekvő piaci országokban.
Matthew Hornbach úgy véli, hogy a Fed kamatláb-csökkentése miatt a jüan jelentősen gyengült idén.
„Valójában az RMB kockázatfedezeti szintjének növelése inkább megelőző intézkedésként működik. Amint az RMB árfolyama stabilizálódik vagy visszatérni látszik, gyorsan csökkenteni fogjuk az árfolyamkockázat-fedezeti műveleteket.” – mutatott rá a fent említett nagy Wall Street-i makrogazdasági hedge fund menedzser. – Végül is az árfolyamkockázat-fedezeti műveletek a teljes RMB kötvényportfólió tényleges hozamát további 40-50,0 bázisponttal csökkentik, ami gyengébb teljesítményt eredményez a többi hedge fundhoz képest, és nem kedvez a jövőbeni tőkebevonásuknak és a vagyonkezelés bővítésének.
Közzététel ideje: 2021. augusztus 27.