«Колькасць імпарцёраў, якія хеджуюць рызыку падзення юаня з дапамогай валютнага хеджавання, значна павялічылася ў апошнія дні пасля таго, як ФРС апублікавала сігнал аб скарачэнні балансу ў мінулы чацвер», — паведаміў акцыянерны банк кіраўніку аддзела публічнага бізнесу. Раз'ём для плоскага кабеля, еўрараздымы і трохкутны адбівальнік варта адзначыць.
У мінулым гэтыя імпарцёры рабілі стаўку непасрэдна на абменны курс кітайскага юаня, але цяпер яны аддаюць перавагу купляць замежную валюту —— з форварднай своп-цаной 6,6-6,7. Калі абменны курс кітайскага юаня апусціцца ніжэй за 6,7, яны ўсё яшчэ могуць купляць долары ЗША па 6,7 і адпаведна скарачаць выдаткі на замежную валюту.
Зразумела, што акрамя павелічэння аперацый па хеджаванні валютных рызык для хеджавання рызыкі падзення абменнага курсу кітайскага юаня, многія імпарцёрскія прадпрыемствы таксама паступова павялічваюць дэпазіты ў замежнай валюце, каб справіцца з рызыкай падзення абменнага курсу кітайскага юаня.
Вытворчая кампанія ў правінцыі Цзянсу і галоўны фінансавы дырэктар рэгіёна Цзянсу ажыццявіла два плацяжы ў замежнай валюце для закупкі сыравіны, але на гэтым тыдні кампанія часова спыніла аперацыі па абмене, бо баіцца, што ў будучыні ФРС прывядзе да падзення абменнага курсу юаня і выдаткаў на валютныя аперацыі. Аддае перавагу захаваць замежную валюту ў чацвёртым квартале, каб паменшыць патэнцыйныя страты валюты.
На думку вышэйзгаданага дырэктара дэпартамента публічнага бізнесу акцыянерных банкаў, гэта сведчыць аб тым, што ўсё больш прадпрыемстваў маюць усё больш сталыя меркаванні адносна валютных таргоў і чаканняў абменнага курсу, а таксама аб тым, што капітальныя схемы ў мясцовай і замежнай валютах таксама, як правіла, рацыянальныя і больш не фарміруюць асабліва моцных аднабаковых чаканняў росту і дэвальвацыі з-за скарачэння балансу Федэральнай рэзервовай сістэмы і іншых падзей.
Варта адзначыць, што ўсё больш замежных інвестыцыйных інстытутаў таксама ціха пашыраюць аперацыі па хеджаванні валютных рызык.
Ганконгскі банк заявіў, што большасць замежных інвестараў купляюць аблігацыі ў юанях, робячы стаўку на партфель хеджавання валацільных валютных опцый, каб засцерагчыся ад рызыкі падзення валюты, паведаміў валютны трэйдар.
«Насамрэч, гэта таксама няпісаная практыка Дэпартамента валютнага маркетынгу». Ён адзначыў, што хеджаванне валютных рызык у замежным капітале будзе ніжэйшым, калі валюта стабілізуецца або будзе мець тэндэнцыю да росту, у той час як яны значна ўзрастуць.
«Пасля таго, як абменны курс юаня стабілізуецца або вернецца да сваёй траекторыі росту, большасць замежных інвестыцыйных устаноў скароцяць свае аперацыі па хеджаванні валютных рызык. У цяперашні час асноўныя замежныя інвестыцыйныя інстытуты ўсё яшчэ лічаць, што скарачэнне балансу ФРС у гэтым годзе можа не аказаць большага ціску на паніжэнне абменнага курсу юаня. У рэшце рэшт, устойлівы рост фундаментальных паказчыкаў эканомікі Кітая і высокі прафіцыт плацежнага балансу забяспечваюць моцную падтрымку двухбаковым ваганням абменнага курсу юаня ў збалансаваным абменным курсе», — прызнаў галоўны прадстаўнік буйнога еўрапейскага агенцтва па кіраванні актывамі.
Па стане на 20:00 24 жніўня абменны курс кітайскага юаня на ўнутраным наземным рынку (CNY) вагаўся на ўзроўні 6,4773 і паспяхова аднавіў цэлую адзнаку ў 6,5, што сведчыць пра «ўстойлівасць» абменнага курсу кітайскага юаня.
Новыя аперацыі па хеджаванні абменнага курсу для імпартных кампаній
«Пасля таго, як у пятніцу курс юаня ўпаў ніжэй за 6,5 даляра, іх энтузіязм у дачыненні да валютнага хеджавання значна ўзрос», — паведаміў вышэйзгаданы акцыянерны банк кіраўніку аддзела публічнага бізнесу.
Многія імпарцёры планавалі пачакаць да канца жніўня, каб пацвердзіць пакет валютнага хеджавання ў чацвёртым квартале, але паколькі сігнал ФРС аб скарачэнні табліцы ўсё больш прыводзіў да хуткага росту долара на працягу года, яны больш не могуць "сядзець на месцы".
Паведамляецца, што, хоць большасць імпарцёраў усталёўваюць цану выканання валютных свопаў у дыяпазоне ад 6,6 да 6,7, іх пазіцыі хеджавання замежнай валюты цалкам адпавядаюць рэальнаму попыту бізнесу на замежную валюту, у адрозненне ад папярэдніх мядзведжых пазіцый хеджавання юаняў, якія значна перавышалі іх рэальны попыт бізнесу.
«За гэтым многія імпартныя прадпрыемствы ўсвядомілі папярэднія страты ад хеджавання валютных рызык, — падумалі, што ўбачаць тэндэнцыю абменнага курсу і празмерна пашырыць маштабы хеджавання для спекулятыўных ставак», — паведаміў акцыянерны банк кіраўніку аддзела публічнага бізнесу.
Ён выявіў, што, хоць рызыка пазіцыі пакрыцця эфектыўна кантралюецца, многія імпарцёрскія прадпрыемствы ўсё яшчэ засяроджваюцца на ацэнцы прыбытку ад пакрыцця замежнай валюты, адсутнасць пакрыцця замежнай валюты і зніжэнне фактычных эксплуатацыйных выдаткаў прадпрыемства (у тым ліку зніжэнне выдаткаў на імпарт сыравіны, закупку біржавых матэрыялаў і г.д.), што прыводзіць да таго, што меры па пакрыцці замежнай валюты ўсё яшчэ маюць большую тэндэнцыю да падзення абменнага курсу.
У цяперашні час яго акцыянерны банк пашырае камунікацыю з гэтымі прадпрыемствамі-імпарцёрамі і рэкамендуе ім укараніць апцыёны на зваротны партфель валютных рызык — пакуль будучая каціроўка абменнага курсу юаня ў цане выканання апцыёна на зваротны партфель валютных рызык застаецца нязменнай, прадпрыемствам не трэба плаціць ніякіх збораў і яны могуць пазбегнуць росту абменнага курсу юаня, выкліканага існуючай рызыкай страт па валютных свопах.
Зразумела, што многія імпарцёры павялічваюць дэпазіты ў замежнай валюце, каб справіцца з рызыкай, выкліканай скарачэннем падзення абменнага курсу юаня Федэральнай рэзервовай сістэмай у гэтым годзе.
«Прычына ў тым, што многія кампаніі адчулі на сабе перавагі гэтага», — адзначыў трэйдар на фінансавых рынках буйнога дзяржаўнага банка. У першай палове гэтага года баланс унутраных дэпазітаў у замежнай валюце прадпрыемстваў і іншых суб'ектаў рынку рэзка павялічыўся на 65,8 мільярда долараў ЗША ў параўнанні з канцом 2020 года, што дазволіла многім імпарцёрскім прадпрыемствам паспяхова пазбегнуць двух раўндаў падзення абменнага курсу юаня ў першай палове гэтага года і эфектыўна скараціць страты ад куплі замежнай валюты.
Замежныя інвестыцыйныя інстытуты аднавілі аперацыі па хеджаванні валютных рызык
З-за рызыкі зніжэння, выкліканай скарачэннем балансу ФРС у гэтым годзе, многія замежныя інвестыцыйныя інстытуты аднавілі аперацыі па хеджаванні валютных рызык.
«У перыяд адносна стабільных ваганняў абменнага курсу або тэндэнцыі да росту юаня мы практычна не рабілі аперацый па хеджаванні валютных рызык пры даданні дадатковых аблігацый у юанях». Кіраўнік буйнога макраэканамічнага хедж-фонду з Уол-стрыт паведаміў, што цяпер яны плануюць павялічыць хеджаванне валютных рызык да партфеля аблігацый у юанях з утрыманнем 50%.
Прычына хедж-фонду заключаецца ў тым, што юань можа праглынуць спрэды краіны, калі ФРС рэзка знізіць яго.
Згодна з дадзенымі, па стане на 20:00 аўторка розніца паміж прыбытковасцю 10-гадовых казначэйскіх аблігацый Кітая і ЗША дасягнула 162 базавых пунктаў, але многія замежныя інвестыцыйныя інстытуты занепакоеныя тым, што калі ФРС знізіць абменны курс юаня да 6,55–6,6, гэты спрэд прыбытковасці будзе «праглынуты» зніжэннем абменнага курсу.
Ганконгскія банкі паведамілі, што з пятніцы многія замежныя інвестыцыйныя ўстановы, якія дадаюць аблігацыі юаня, адначасова пачалі выкарыстоўваць аперацыі па хеджаванні валютных рызык — у параўнанні з айчыннымі імпартнымі прадпрыемствамі, якія любяць выкарыстоўваць блакіроўкі свопаў, замежныя інвестыцыйныя ўстановы аддаюць перавагу хеджаванню валацільнасці абменнага курсу юаня, хеджаванню партфельных опцый і рызыкі падзення абменнага курсу.
За гэтым стаіць распаўсюджанае меркаванне замежных інвестыцыйных інстытутаў, што баланс Федэральнай рэзервовай сістэмы на працягу года можа вагаць абменны курс кітайскага юаня ў кароткатэрміновай перспектыве, але не аказаць большага ўплыву на ацэнку збалансаванага абменнага курсу.
«Юань з'яўляецца другой найлепшай валютай на рынках, якія развіваюцца, у гэтым годзе дзякуючы пастаяннаму росту фундаментальных эканамічных паказчыкаў Кітая». Аналітык стратэгіі Morgan Stanley Мэцью Хорнбах апублікаваў апошнюю справаздачу. Акрамя таго, адносна высокі прафіцыт плацежнага балансу Кітая таксама аказвае значна меншы ціск на юань, чым у іншых краінах з рынкамі, якія развіваюцца.
Мэцью Хорнбах лічыць, што скарачэнне табліцы ФРС прывяло да рэзкага падзення юаня ў гэтым годзе.
«Насамрэч, павелічэнне хеджавання рызык юаня хутчэй падобна на прафілактычную меру. Як толькі абменны курс юаня стабілізуецца або будзе мець тэндэнцыю да аднаўлення, мы хутка скароцім аперацыі па хеджаванні рызык абменнага курсу». Вышэйзгаданы буйны менеджар хедж-фонду з Уол-стрыт адзначыў. У рэшце рэшт, аперацыі па хеджаванні рызык абменнага курсу каштуюць рэальнай прыбытковасці ўсяго партфеля аблігацый юаня на дадатковыя 40-50,0 базавых пунктаў, што робіць іх паказчыкі горшымі, чым у іншых хедж-фондаў, і не спрыяе іх будучаму прыцягненню сродкаў і пашырэнню маштабаў кіравання актывамі.
Час публікацыі: 27 жніўня 2021 г.