Կենտրոնանալ | յուանի փոխարժեքի արժեզրկման երկրորդ կեսին մեծ հավանականության իրադարձության վերածվելու վրա՞։ Ձեռնարկությունների փոխարժեքի ռիսկի կառավարումը պետք է խուսափի «պրոցիկլային» և «շարքային» վարքագծից։

Հունիսի սկզբից ի վեր յուանի արժեզրկման միտումը ակնհայտ է, և տատանումների միջակայքը նույնպես հավասարվել է։ Սա լավ հնարավորություն է PCB պտուտակային տերմինալի բլոկ, քորոցային և վարդակային միակցիչներև ռեֆլեկտորային էլեկտրոֆորմդաշտ

Բացի այդ, արտարժույթի օգտագործման առումով, Չինաստանի արտահանման և առևտրային ավելցուկի մայիսյան տվյալները սպասվածից ցածր էին, ապրանքների գների աճը տարեցտարի հանգեցրել է ներմուծման կտրուկ աճի, և աստիճանաբար երևում է նաև ներմուծման արտարժույթի վճարման աճը արտարժույթի առաջարկի և պահանջարկի, ինչպես նաև յուանի փոխարժեքի վրա։

Միևնույն ժամանակ, վերջին ժամանակներս արտարժույթի գնման շուկան ավելի ոգևորված է։ Սովորաբար հունիսից հուլիս ամիսներին օտարերկրյա ներդրողները և արտասահմանյան ցուցակված ընկերությունները մտնում են դիվիդենտների վճարման սեզոնային գագաթնակետ։ Ներկայումս արտարժույթի գնման պահանջարկը որոշակի արժեզրկման ճնշում է գործադրում նաև յուանի վրա։

Արտաքին միջավայրից ելնելով՝ ԱՄՆ սպառողական գների ինդեքսը (CPI) մայիսին տարեկան աճ է գրանցել 5%-ով՝ վերջին 13 տարվա ընթացքում, ինչը մտահոգություններ է առաջացնում Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից դրամավարկային քաղաքականության խստացման վերաբերյալ, դոլարի ինդեքսի բարձրացման դեպքում յուանը կարող է ճնշման տակ լինել։

Արտարժույթի շուկայի կարճաժամկետ իրացվելիությունը մեծ ազդեցության կենթարկվի։ Հաջորդ փուլին անդրադառնալով՝ շատ վերլուծաբաններ կարծում են, որ յուանի փոխարժեքը դժվար կլինի դուրս գալ միակողմանի արժևորման միտումից։ Դաշնային պահուստային համակարգի թուլացման «պատուհանի» մոտենալուն զուգընթաց, շատ գործոններ աստիճանաբար ամրապնդել են դոլարը, և յուանի փոխարժեքը, հավանաբար, անկման ճնշման կենթարկվի տարվա երկրորդ կեսին։

01 Շուկայում ակնկալվող տարբերակում յուանի փոխարժեքի վրա

Այս տարվա սկզբից ի վեր յուանի փոխարժեքը ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ մնացել է երկկողմանի տատանվող և ընդհանուր առմամբ կայուն, սակայն ապրիլ և մայիս ամիսներին նկատվել է կայուն և արագ արժևորման միտում, որը գրավել է ավելի մեծ ուշադրություն: Մայիսի վերջին ինչպես ցամաքային, այնպես էլ ափամերձ յուանի փոխարժեքը բարձրացել է մինչև 6.35 յուան, որը գրեթե երեք տարվա ամենաբարձր ցուցանիշն է: Տնտեսական հիմնարար ցուցանիշներում մեծ փոփոխություններ չեն նկատվել, յուանի փոխարժեքի արագ արժևորումը որոշակի գերկարգավորման ռիսկ ունի:

Այս նպատակով կարգավորող մարմինները ընդգծել են, որ «երկկողմանի տատանումները նորմալ են», «վճռականորեն պայքար են մղում շուկայի բոլոր տեսակի չարամիտ մանիպուլյացիաների և միակողմանի սպասումների չարամիտ արտադրության դեմ», «մի՛ խաղադրույք կատարեք յուանի փոխարժեքի աճի կամ անկման վրա, խաղամոլությունը երկար ժամանակ կպարտվի», և ներդրել են որոշ նպատակային միջոցառումներ՝ շուկայական սպասումները կայունացնելու և ուղղորդելու համար։

Շուկայի մասնակիցները նշեցին, որ վերջին կարևոր հանդիպումներում կարգավորող մարմինները բազմիցս մեկնաբանել են փոխարժեքի հարցը և բարձրացրել ֆինանսական հաստատություններում արտարժույթի ավանդների պահուստային նորմը, ինչպես նաև յուանի փոխարժեքի տատանումների քաղաքականության ճշգրտման այլ ազդանշաններ, ինչպես նաև շուկայի յուանի փոխարժեքի սպասումները նույնպես տարբերակված են։

Հաղորդակցության բանկի ֆինանսական հետազոտությունների կենտրոնի գլխավոր հետազոտող Թան Ցզյանվեյը նշել է, որ ներքին արտարժույթի իշխանությունները հրաժարվել են արտարժույթի շուկայում սովորական միջամտությունից, սակայն նրանք դեռևս կուղղորդեն շուկայի սպասումները որոշ քաղաքականության գործիքների միջոցով՝ յուանի փոխարժեքի երկկողմանի տատանողական բնութագրերը խթանելու համար։

Դոլարի ինդեքսը երկարաժամկետ հեռանկարում չի անկում ապրելու

Ուժեղ հարկաբյուջետային խթանը կարող է արագացնել ԱՄՆ տնտեսության վերականգնումը, այդպիսով ամրապնդելով դոլարը: Վերջերս Միացյալ Նահանգները պլանավորում և առաջ է մղում նոր հարկաբյուջետային խթանման ծրագիր՝ 6 տրիլիոն դոլարի հարկաբյուջետային խթանման ծրագիր մեկնարկելու համար:

Չնայած «ֆիսկալ խթանման ծրագրի իրականացման գործում մի շարք դժվարություններ կլինեն, ԱՄՆ տնտեսության ապագայի վերաբերյալ լավատեսական սպասումները և որոշ միջոցառումների գործնական ազդեցությունը կարող են դառնալ ԱՄՆ դոլարի պարբերական ամրապնդման շարժիչ ուժերից մեկը, և յուանի փոխարժեքը դժվար է դուրս բերել Փինգչուանի արժևորման միտումից», - ասել է «Ժիզին» ներդրումային ընկերության գլխավոր տնտեսագետ և հետազոտական ​​ինստիտուտի նախագահ Լիան Փինգը։

Բացի այդ, Միացյալ Նահանգները և այլ զարգացած երկրները, ինչպես սպասվում է, երրորդ եռամսյակում կհասնեն հոտային անձեռնմխելիության, իսկ PMI-ը Եվրոպայում և Միացյալ Նահանգներում մոտ ապագայում հասել է նոր բարձրակետի, ինչը վկայում է, որ տնտեսական վերականգնման թափը զգալիորեն ամրապնդվում է, և Չինաստանի տնտեսական հիմնարարների համեմատական ​​առավելությունները կնվազեն։

Լիան Փինգն ասել է, որ ընթացիկ և ապագա ժամանակահատվածում ԱՄՆ տնտեսությունը կարող է շատ առումներով գերազանցել եվրոգոտու ցուցանիշներին, իսկ դոլարի ինդեքսը կարող է պարբերաբար ամրապնդվել։ Իսկ գլոբալ աշխարհաքաղաքական ռիսկերը նույնպես փուլ առ փուլ կբարձրացնեն դոլարի պահանջարկը։

Թան Ցզյանվեյը նաև ընդգծեց, որ ԱՄՆ տնտեսության «աճի բացի» նեղացումը տարվա երկրորդ կեսին նույնպես կդառնա յուանի փոխարժեքի արժեզրկման կարևոր գործոն։

Նա նշեց, որ ԱՄՆ տնտեսությունը նույնպես կարող է կրկին ամրապնդել դոլարը տարվա երկրորդ կեսին։ Բացի այդ, այս տարի Չինաստանի տնտեսությունը կցուցաբերի «բարձր և ցածր» միտում, մինչդեռ Միացյալ Նահանգները և աշխարհը կարող են լինել «ցածր և բարձր»։ ԱՄՆ տնտեսության «աճի տարբերության» նեղացումը տարվա երկրորդ կեսին ճնշում կգործադրի յուանի փոխարժեքի վրա։ Չնայած վերջերս յուանի փոխարժեքը շարունակել է աճել, այն չի դուրս գա միակողմանի վերելքի միտումից, բայց ճնշումն ավելի մեծ է։

Համաճարակի կանխարգելման և վերահսկման գործոնները նույնպես կարևոր հենարան կդառնան դոլարի ամրապնդման համար: Huachuang Securities-ի գլխավոր մակրովերլուծաբան Չժան Յուն կարծում է, որ համաճարակի կանխարգելման և վերահսկման այս փուլն ավելի լավն է, քան Եվրոպայում: Չնայած կարճաժամկետ գործոնները, ինչպիսիք են Եվրոպայում արագ պատվաստումը, թուլացրել են դոլարը վերջին երկու ամիսների ընթացքում, դրանք չեն կարող կանխել դոլարի վերականգնումը միջնաժամկետ և երկարաժամկետ հեռանկարում, և յուանը կարող է մոտ լինել արժեզրկման թեքման կետին:

Չինաստանի և ԱՄՆ դրամավարկային քաղաքականության համաժամեցումը կարող է ճնշում գործադրել յուանի փոխարժեքի վրա։ «Երբ Միացյալ Նահանգները բարձրացնի տոկոսադրույքը, հավանական է, որ Չինաստանը արագ չի հետևի դրան, և Չինաստանի և Միացյալ Նահանգների միջև տոկոսադրույքների սփրեդը ավելի կնվազի, կամ նույնիսկ կարող է ունենալ փուլային հակադարձ սփրեդ, ինչը կուժեղացնի դոլարը», - ասաց Լիան Փինգը։

2003 թվականի յուանի փոխարժեքը տարվա ընթացքում կենթարկվի արժեզրկման ճնշման

Գործող փոխարժեքի համակարգի պայմաններում, յուանի փոխարժեքը, կանխատեսվում է, որ կպահպանի երկկողմանի տատանումներ: Արտարժույթի պետական ​​վարչության տնօրեն Պան Գոնգշենգը Լուջիազույի ֆորումում ասել է, որ արտաքին միջավայրում կան բազմաթիվ անորոշություններ և անկայուն գործոններ, որոնք ազդում են փոխարժեքի փոփոխությունների վրա: Ձեռնարկությունների փոխարժեքի ռիսկերի կառավարման համակարգը պետք է խուսափի «պրոցիկլային» և «մերկ» վարքագծից, մի՛ խաղադրույք կատարեք յուանի արժևորման կամ արժեզրկման վրա, քանի որ խաղամոլությունը երկար ժամանակ կպարտվի:

Շուկայի շատ մասնակիցներ կարծում են, որ այս տարվա երկրորդ կեսին յուանի փոխարժեքի արժեզրկման ճնշումն ավելի մեծ է։ Ֆինանսական հաստատությունների արտարժույթի իրացվելիության կառավարումը ուժեղացնելու նպատակով Չինաստանի Ժողովրդական բանկը հունիսի 15-ից ի վեր 2 տոկոսային կետով բարձրացրել է ֆինանսական հաստատությունների արտարժույթի ավանդների պահուստավորման նորմատիվը, ինչը կսառեցնի մոտ 20 միլիարդ դոլարի արտարժույթի իրացվելիությունը և կնպաստի ներքին շուկայում արտարժույթի իրացվելիության խստացմանը։

Միևնույն ժամանակ, նախորդ տարիների փորձի համաձայն, հունիսից օգոստոսը արտասահմանում ցուցակված չինական ձեռնարկությունների համար արտարժույթի փոխանակման գագաթնակետային ժամանակահատվածն է, և կանխատեսվում է, որ այս տարի այն կարող է գերազանցել 70 միլիարդ դոլարը, ինչը կարևոր գործոն կդառնա վերջին ժամանակահատվածում յուանի արժեզրկման խթանման գործում։

«Չնայած Չինաստանի արտարժույթի վարչակազմը հրաժարվում է արտարժույթի շուկայում իր սովորական միջամտությունից, այն դեռևս կուղղորդի շուկայի սպասումները որոշ քաղաքականության գործիքների միջոցով՝ յուանի փոխարժեքի երկկողմանի տատանման բնութագրերը խթանելու համար», - ասաց Տան Ցզյանվեյը։