米国経済の破壊的傾向がさらに拡大するにつれ、一部の商品価格は急落し、インフレ率は2024年にさらに低下すると予想され、年末までにFRBは2％のインフレ目標を固定すると予想されており、木曜日に発表されたCPIデータは今後の「反インフレ傾向」を示す可能性がある。 端子台、 セントロニックコネクタ そして 自転車のスポーク反射板 留意すべき点である。
この下降傾向を受けて、FRBはより強硬な姿勢で政策を継続する可能性があり、市場は早ければ3月にも最初の利下げが始まると予想している。
しかし、ジョー・バイデン大統領の場合、特に経済全体の減速や雇用の減少が見られる状況では、選挙運動において政治的な優位性を得ることは困難かもしれない。
労働統計局が木曜日に発表した12月の消費者物価指数（CPI）報告書は、今後数ヶ月のうちに「反インフレ」の傾向の影響を人々に実感させる可能性がある。
統計によると、アメリカの商品価格は概ね上昇を止めており、自動車価格などほとんどの商品が下落局面に入っている。
米国のインフレ率は、パンデミック発生時の高水準から低下している。
経済用語には「デフレ」と「反インフレ」という2つの類似した用語があり、米国はおそらく「反インフレ」（ディスインフレ）を経験していると考えられる。
インフレ抑制策が実施されている経済状況下でも、物価は上昇し続けている。
しかし、それらの成長速度は以前よりも遅くなっている。
インフレ率は依然としてプラスだが、低い水準にとどまっている。
例えば、消費者物価指数（CPI）は、消費財やサービスのバスケットの平均価格を追跡する主要なインフレ指標であり、米国のCPIは11月に前年同月比3.1％上昇したが、2022年6月のパンデミック時のピークである9.1％からは大幅に低下した。
ウェルズ・ファーゴの上級経済アナリスト、サラ・ハウス氏は、「現時点ではインフレ抑制が望ましい。インフレ抑制はデフレよりも良い結果だ」と述べた。
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米国のコアCPIは「3の時代」に戻ると予想されている。エコノミストは、12月のCPI成長率が3.1％から3.3％に回復すると広く予想している一方、食品とエネルギーを除いたコアCPI成長率は4％から3.8％に低下すると予想されている。
コアCPIの前年比伸び率が2021年5月以来初めて4％を突破すれば、FRBはインフレ率が2024年までに目標の2％に戻るという確信を強め、3月の利下げへの期待が高まる可能性がある。
「今年のデータは非常に弱いものになる可能性が高い。」
「供給の改善によって価格が下がる可能性は依然としてある」と、UBSインベストメント・バンクのエコノミスト、アラン・デトマイスター氏は述べた。
「短期的には成長率が大幅に鈍化すると予想されますが、景気後退に陥ることはないと考えています。」
「ここ数カ月、インフレ率はウォール街やFRBのエコノミストの予想よりも速いペースで低下しており、FRBが今年中に政策金利を大幅に引き下げるだろうという積極的な見方が広がっている。」
最新のFOMCドットプロットによる中央値予測によると、FRBは2024年に少なくとも3回、25ベーシスポイントの利下げを実施する可能性が高く、これはFRB当局者が9月に予想していたよりもはるかに積極的な動きとなる。
しかし、利下げへの期待はより積極的で、金利先物市場ではかつてFRBが2024年に150ベーシスポイント以上利下げすると予想していたが、予想をはるかに上回る非農業部門のデータが重荷となり、120ベーシスポイント程度にまで低下した。
CMEのFRBウォッチツールによると、金利先物市場では現在、3月に最初の利下げが行われる確率は60％と予想されており、FRB当局者や議事録からタカ派的な発言が出る確率が90％近くあることに比べるとはるかに低い。
この驚くべきインフレ率の低下は、主に主要商品価格の急激な下落傾向によるものである。
米国の主要商品価格は、2023年11月まで6ヶ月連続で下落した。
これは、2020年2月から2023年5月にかけて、自動車や衣料品などの商品価格において、消費者の需要が急増し、サプライチェーンが混乱したことを受けたものです。
1月3日に公表された連邦準備制度理事会（FRB）の12月会合の議事録によると、FRB当局者は先月の政策会合で、サプライチェーンの改善が価格上昇を緩和する傾向を継続する可能性があるかどうかについて議論した。
経済学者たちは、供給改善の余地がまだあるのかどうか疑問視している。
「これは大きな不確実性の源泉だ」と、ウェルズ・ファーゴ社のシニアエコノミスト、サラ・ハウス氏は述べた。
「インフレ率は当初、モデルや過去の経験が予測していたよりも速いペースで上昇したが、今後は以前よりも速いペースで低下する可能性がある。」
「住宅価格の上昇が急速な低下傾向に入るかどうかは極めて重要ですが、消費者物価指数の他の構成要素、特にサービス部門の物価は上昇し続けています。」
経済学者たちは、消費者物価指数（CPI）の最大の構成要素であり、CPI全体の約3分の1を占める住宅価格の上昇を注視しており、その下落にはより長い時間がかかる可能性があると予想している。
2023年3月までの12か月間における住宅価格の上昇率は8.2%に達し、新型コロナウイルス感染症流行以前の通常の上昇率である3%～3.5%を大きく上回った。
しかし、住宅価格の上昇率はその後低下し、11月までに約6.5％まで下がっており、経済学者の間では概ねこの傾向が続くと予想されている。
しかし、住宅市場は遅行指標であり、2023年の賃料上昇率の鈍化を完全に反映していないため、進展は比較的緩やかである。
これは、人々が家賃の変更に気づくのは、賃貸契約が更新されたときや、新しい場所に移転したときだけだということが一因である。
「今年後半には、月々の賃料は新型コロナウイルス感染症の流行以前の水準に非常に近い水準に戻るはずだ」と、UBSのデトマイスター氏は述べた。
ブルームバーグが2023年12月中旬に実施した調査によると、エコノミストらは、コアインフレ指数である——が、2023年の住宅インフレのより急速な低下に支えられ、年末までに2.2％まで低下すると予想している。
これはパンデミック前の基準に近い。
消費者調査によると、インフレ見通しに対する信頼感が高まっていることが示された。ただし、これは年末の第4四半期におけるガソリン価格の下落と部分的に関連している可能性がある。
食料価格は依然として1年前より上昇しているが、以前ほど急激ではない。
低インフレは、11月の大統領選挙前にジョー・バイデン大統領が再選を果たす上で有利に働くはずだ。なぜなら、ある世論調査で有権者が物価と経済状況を主な判断基準として挙げているからだ。
しかし、雇用市場の弱体化――UBS（UBS）やウェルズ・ファーゴ（ウェルズ・ファーゴ）を含む多くの予測機関は、金利上昇が成長と雇用を阻害するため、今年の雇用市場は弱体化すると予想しており、また、労働市場の弱体化は、現政権にとってインフレ抑制による政治的利益を損なう可能性がある。
ウェルズ・ファーゴの上級エコノミスト、サラ・ハウス氏は、「もしこの景気減速が需要の弱体化を招き、それが雇用市場と関連しているならば、バイデン政権にとって相殺要因となる可能性がある」と述べた。
これはインフレと雇用市場の成長、そして消費者信頼感の動向が複合的に影響するだろう。
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投稿日時：2024年1月23日