インドでは、COVID-19の新たな流行が発生しています。4月22日以降、インドでの新規感染確認者数は300,000人を超え、米国で記録された1日あたりの新規感染者数の最高記録を更新しました。インドでの感染確認者総数は1,731,320万人に達し、米国に次いで2番目に多い数となっています。 端子台電気、 PCB基板間コネクタ そして 三角反射板 留意すべき点である。
ワクチン株、ウイルス変異、医療資源不足といった状況の中、インドは非常事態宣言を発令し、多くの地域で都市封鎖が始まっている。しかし、昨年の封鎖措置はインド経済に大きな打撃を与え、昨年は2四半期連続でGDP成長率がマイナスとなった。今年のインドと世界経済における感染症の深刻化はどのような影響を与えるのか？中国はどのような産業に影響を受けるのか？
ロックダウン措置は経済に打撃を与えた。
現在、インドの一部地域では都市部が封鎖されている。ニューデリーは4月19日から1週間のロックダウンを発表した。封鎖期間中は、ショッピングモール、映画館、レストラン、その他の公共の場所は閉鎖される。他の13州も週末の制限、外出禁止令、またはロックダウンを実施することを決定した。これらのうち、インドのGDPの約15％を占めるマハラシュトラ州は、4月14日からほとんどの工場を閉鎖している。
GDP成長率に疑問符
封鎖は、すでに脆弱だったインド経済をさらに悪化させた。実際、インドの経済成長は感染拡大前から大幅に減速しており、中央統計局は、2019～2020会計年度（2019年4月～2020年3月）のインドの成長率が4.2％で、11年ぶりの低水準となったことを示した。
インドは昨年3月から6月にかけて封鎖されました。インドの経済構造では、サービス産業がGDPの約60％を占めており、経済活動はほぼ停止状態となり、2四半期連続でマイナス成長となりました。2020年4月から6月までのGDPは、1996年の四半期経済データ以来最悪の落ち込みとなり、インドのGDPは7％減少し続けました。第2四半期（2020年7月～9月）は5％。第3四半期（2020年10月～12月）には、インドのGDPはプラス成長を再開し、0.4％増加。それでも、インドは年間を通してマイナス成長のまま。2月26日に中央統計局が発表した最新の予測によると、インドは2020年度～2021年度に-8％の成長が見込まれている。
4月初旬、IMFは最新の「世界経済見通し」を発表し、インドの2021年の成長率を12.5％と予測し、世界最高成長率を8.4％、世界平均を6％とした。IMFは、インドなどの主要国で回復が当初の予想よりも強かったことが理由だと説明した。しかし、一部のエコノミストは、前年の低い基準に基づいても、この成長率は達成できないと考えている。IMFはまた、将来にはかなりの不確実性があり、新たな耐性株が流行を悪化させれば、経済見通しは急激に悪化する可能性があると指摘している。
中国の輸出と産業への影響
中国外務省は、インドが感染症の蔓延を抑えるために必要な支援と援助を提供する用意があると表明した。
中国の輸出シェアは維持される可能性がある
中国経済にとって、インドでの流行はいくつかの機会ももたらしている。CICCのアナリスト、陳建恒氏は、新興市場の回復により、中国の輸出シェアはしばらくの間維持される可能性があると述べた。インド、ブラジル、東南アジアなどの国々で感染が再び拡大した場合、これらの国の工業生産と輸出が影響を受ける可能性があり、その結果、流行をよりうまく制御している国が恩恵を受けることになる。例えば、昨年から中国は世界で最も流行をうまく制御している国の1つであり、東南アジア諸国ではベトナムも流行をよりうまく制御しており、その結果、中国とベトナムの輸出成長率は他の東南アジア諸国よりも大幅に高くなっている。
WTOの統計によると、2020年にプラス成長を達成したのは中国とベトナムのみで、中国の輸出は3.6％増加したが、韓国、インド、インドネシア、フィリピン、ブラジル、メキシコはいずれも2019年と比較して2020年に減少した。特にインドは輸出が14.8％も急激に減少した。
API注文の国内移転の可能性
世界的な産業チェーンの観点から見ると、主な影響は原薬（API）、繊維産業、その他の分野に及ぶ。インドは世界の原薬市場における主要供給国であり、今回の感染拡大によりインド国内の原薬生産が制限されることに加え、他国によるインドへの渡航制限も相まって、世界の原薬市場に短期的な供給不足が生じるだろう。原薬は必須医薬品であるため需要は安定しており、需給ギャップが生じることで、原薬価格は高止まりすると予想される。
川財証券のアナリスト、陳建氏は、中国とインドはともに医薬品原料供給国であり、受注の移転の可能性があると指摘した。現在、中国の原料供給量は世界の9％、インドの12％を占めている。APIの製造においては、主にバルクAPI、特性API、特許APIに分けられる。現在、中国は大量の原料を輸出し、産業チェーンの上流を占めており、インド市場におけるバルク原料の68％を主に供給している一方、インドは主に特性原料を供給し、産業チェーンの中流を占めている。製品の観点から見ると、インドの主な医薬品原料は抗感染症、循環器系、中枢神経系、呼吸器系の分野であり、その中で抗感染症と循環器系の割合が50％を超えている。現在、中国は関連分野で一定の蓄積があり、生産能力も比較的十分であるが、インドでは医薬品原料の生産能力が抑制されているため、より多くの受注が国内に移転すると予想され、国内の関連API企業は恩恵を受けると予想される。
実際、インドでの流行の影響を受け、A関連API企業の株価は上昇している。4月26日、API関連株が上昇し、ミノバ、華海製薬工業、一般製薬工業の取引制限が設けられ、中でもミノバは3営業日連続で上昇した。同河製薬工業は一時15%以上上昇した。さらに、化学医薬品、生物製剤、ワクチン、医療機器などの関連銘柄も上昇した。
多国籍製薬会社関係者によると、同社の製品のほとんどは化学薬品ではなく、生物反応装置で発酵させた生物製剤であり、そのためインドの流行による影響は少ないとのことだ。グローバル製薬企業にとって、それは主に産業チェーンにおける相対的な位置によって決まる。製薬企業の原材料がインド産のみであれば影響を受けるが、インドの生産ラインの構造と重なる企業であれば良い。インドのAPI輸出のほとんどは欧米向けで、中国向けはごくわずかであるため、国内の化学企業にとってはチャンスとなる。
繊維産業または短期的な利益
インドは世界最大の綿花生産国でもあり、国内の繊維産業も短期的には好調となる可能性がある。華西証券のアナリスト、唐双双氏は、インドの糸生産能力は世界の20％以上を占めており、インドの流行の影響を受け、先週の綿花先物価格は3％上昇し、中国の糸C32S指数も上昇したと指摘した。
インドの株式市場は打撃を受けている
金融市場の観点から見ると、今回の流行はインドの株式市場や外国為替市場に影響を与えている。インドのSENSEX30指数は4月以降2.27％下落しており、先週は3週連続で0.91％下落した。これは1月初旬の安値水準に近い。
インド・ルピーの下落傾向が強まっている
インド・ルピーは4月以降、対ドルで2週間下落しており、4月26日時点で累計2.12%の下落となっている。
インド国立銀行バローダ銀行（Bank of Baroda）のチーフエコノミスト、サミール・ナラン氏は、「ドル高、新興国通貨の相対的な弱さ、新興国ファンドの流入の弱さ、そして新型コロナウイルス感染者数の増加を背景に、インド・ルピーは下落する可能性が高い」と述べた。「インド・ルピーは下落する可能性が高い」
ロイター通信は、感染確認者数の増加に加え、インド中央銀行が大量の国債購入を決定したことが、インド・ルピーの下落傾向を悪化させたと指摘した。
原油先物価格の急落
インドは世界で2番目に人口が多く、主要なエネルギー消費国であり、世界で3番目に大きな石油輸入国です。原油先物は、パンデミックがインドのエネルギー需要に悪影響を与えるとの懸念から、引き続き下落傾向にあります。WTI原油先物とロンドン・ブレント原油先物は、水曜日の北京時間19時25分頃に、いずれも約1.5％下落しました。しかし、中国南部の先物調査員である袁明氏は、原油市場には継続的な下落傾向はなく、4月末のOPECの新たな会合に注目する必要があると考えています。
ドル安で人民元が強まる
世界の金融市場の観点から見ると、最近、米国の債券利回りはやや低下し、10年債利回りは3月下旬の1.7%超の高値から1.5%に低下しました。ドルも再び弱含み、ドル指数は4月以降約2.5%下落し、現在は約90.8となっています。人民元為替レートは堅調に推移し、4月以降、人民元は月初めの約6.57から約6.48に上昇しています。
CICCの調査レポートは、経済回復の勢いがパンデミックによって打撃を受ける可能性があるため、米国の債券利回りと米ドルが再び低下したと指摘した。世界的なパンデミックが再燃した場合、世界経済の中核的な制約は解消されず、世界の中央銀行による大幅な金融引き締めは見られず、市場は今回の米国の債務利回り低下前の論理に戻り、株式や商品を含む複数のリスク資産への投資を継続するだろう。FRBの金融引き締めへの懸念が弱まり、リスク選好が回復すると、ドルは下落する。同時に、中国の輸出も短期的に高止まりすれば、人民元為替レートを部分的に支えるだろう。
しかし、CICCは、最近の期間は短期的な修復に過ぎず、長期的には、感染症の回復がインフレラインを変えることはなく、米国の債券金利の上昇傾向とドル高は終わらないだろうと指摘した。今後数カ月で米国のインフレ率が予想まで上昇すれば、FRBは引き締めが必要になるかもしれない。先進国の労働参加率は徐々に回復しており、バイデン政権が財政赤字を大幅に拡大せず、富裕層への課税を開始すれば、リスク選好度が再び低下し、中期および第2四半期に金利とドル高が進む可能性がある。ドル高はリスク資産の転換点をもたらし、中国の債券市場の転換点に直面することになるだろう。
投稿日時：2021年5月6日