L'Inde connaît une nouvelle vague de l'épidémie de COVID-19. Depuis le 22 avril, le nombre de nouveaux cas confirmés en Inde dépasse les 300 000, dépassant ainsi le record de nouveaux cas en une seule journée établi aux États-Unis. Le nombre total de cas confirmés en Inde a atteint 17,3132 millions, un chiffre seulement dépassé par celui des États-Unis. bornier électrique, Connecteurs de carte à carte et réflecteur triangulaire Il convient de le noter.
Face à la situation actuelle, marquée par l'apparition de souches vaccinales instables, la mutation du virus et la pénurie de ressources médicales, l'Inde a décrété l'état d'urgence et de nombreuses villes ont été placées en confinement. Cependant, les mesures de confinement de l'année dernière ont fortement pénalisé l'économie indienne, avec une croissance du PIB négative pendant deux trimestres consécutifs. Quel sera l'impact de l'aggravation de l'épidémie en Inde et sur l'économie mondiale cette année ? Quels secteurs seront touchés en Chine ?
Les mesures de confinement ont frappé l'économie
Actuellement, certaines régions d'Inde sont bouclées dans plusieurs villes. New Delhi a annoncé un confinement d'une semaine à compter du 19 avril. Pendant cette période, les centres commerciaux, les cinémas, les restaurants et autres lieux publics resteront fermés. Treize autres États ont également décidé d'imposer des restrictions le week-end, des couvre-feux ou des confinements. Parmi eux, le Maharashtra, qui représente près de 15 % du PIB indien, a fermé la plupart de ses usines depuis le 14 avril.
La croissance du PIB est incertaine.
Le blocus a aggravé la situation déjà fragile de l'économie indienne. En réalité, la croissance économique de l'Inde avait considérablement ralenti avant l'épidémie, et le Bureau central des statistiques a montré que l'Inde avait connu une croissance de 4,2 % au cours de l'exercice 2019-2020 (avril 2019 - mars 2020), un nouveau plus bas depuis 11 ans.
L'Inde a été quasiment paralysée de mars à juin de l'année dernière. Dans la structure économique indienne, le secteur des services représente environ 60 % du PIB. Cette situation a quasiment bloqué l'économie, avec une croissance négative pendant deux trimestres consécutifs. Le PIB du premier trimestre 2020-2021 (avril-juin 2020) a enregistré son pire recul depuis les données économiques trimestrielles de 1996 ; le PIB indien a continué de chuter de 7 %. Au deuxième trimestre (juillet-septembre 2020), la croissance du PIB en Inde a atteint 5 %. Au troisième trimestre (octobre-décembre 2020), le PIB a renoué avec la croissance, enregistrant une hausse de 0,4 %. Malgré cela, la croissance de l'Inde est restée négative tout au long de l'année. Selon les dernières prévisions publiées par l'Institut central des statistiques le 26 février, l'Inde devrait connaître une croissance de -8 % pour l'exercice 2020-2021.
Début avril, le FMI a publié ses dernières Perspectives de l'économie mondiale, qui prévoient une croissance de 12,5 % pour l'Inde en 2021, soit le taux de croissance mondial le plus élevé (8,4 %), contre 6 % au niveau mondial. Le FMI explique cette performance par une reprise plus vigoureuse que prévu initialement, notamment dans certains pays importants comme l'Inde. Cependant, certains économistes estiment que ce taux de croissance est inatteignable, même compte tenu du faible niveau de l'année précédente. Le FMI souligne également une incertitude considérable pour l'avenir, et les perspectives économiques pourraient se détériorer fortement si une nouvelle souche résistante aggrave l'épidémie.
Impact sur les exportations et les industries chinoises
Le ministère chinois des Affaires étrangères a déclaré être disposé à apporter le soutien et l'aide nécessaires à l'Inde pour maîtriser l'épidémie.
La part des exportations chinoises pourrait se maintenir.
Pour l'économie chinoise, l'épidémie en Inde offre également des opportunités. Chen Jianheng, analyste chez CICC, a déclaré que la reprise des marchés émergents pourrait permettre à la Chine de maintenir sa part de marché à l'exportation pendant un certain temps. Si les épidémies reprennent dans des pays comme l'Inde, le Brésil et l'Asie du Sud-Est, la production industrielle et les exportations de ces pays pourraient être affectées, ce qui profiterait aux pays ayant mieux maîtrisé l'épidémie. Par exemple, depuis l'année dernière, la Chine figure parmi les pays les plus performants au monde en matière de contrôle de l'épidémie, et parmi les pays d'Asie du Sud-Est, le Vietnam a également mieux maîtrisé la situation, ce qui a permis à la Chine et au Vietnam d'afficher un taux de croissance des exportations nettement supérieur à celui du reste de la région.
Selon les statistiques de l'OMC, seuls la Chine et le Vietnam ont enregistré une croissance positive en 2020, les exportations chinoises ayant augmenté de 3,6 %. La Corée du Sud, l'Inde, l'Indonésie, les Philippines, le Brésil et le Mexique ont tous connu un recul en 2020 par rapport à 2019, en particulier l'Inde, où les exportations ont chuté de 14,8 %.
Transfert national possible des commandes d'API
Du point de vue de la chaîne industrielle mondiale, l'impact majeur concerne les principes actifs pharmaceutiques (API), l'industrie textile et d'autres secteurs. L'Inde est le principal fournisseur du marché mondial des API. L'épidémie limite sa production nationale, et les restrictions de voyage imposées par d'autres pays à l'Inde devraient engendrer une pénurie à court terme sur ce marché. Médicament essentiel, l'API a une demande soutenue, et face à ce déséquilibre entre l'offre et la demande, son prix devrait rester élevé.
L'analyste Chen Jian de Chuan Cai Securities a souligné que la Chine et l'Inde étant toutes deux des pays fournisseurs de matières premières pharmaceutiques, un transfert de commandes est possible. L'approvisionnement actuel en matières premières en Chine représente 9 % de la production mondiale, contre 12 % pour l'Inde. Dans la préparation des principes actifs pharmaceutiques (API), on distingue principalement les API de base, les API de spécificité et les API brevetés. La Chine exporte actuellement une grande quantité de matières premières, occupant ainsi le haut de la chaîne de valeur, et fournit notamment 68 % des matières premières de base au marché indien. L'Inde, quant à elle, est le principal fournisseur de matières premières de spécificité, occupant le milieu de la chaîne. Du point de vue des produits, les principaux médicaments utilisés en Inde sont destinés aux domaines anti-infectieux, cardiovasculaire, du système nerveux central et respiratoire, les médicaments anti-infectieux et cardiovasculaires représentant plus de 50 % du marché. La Chine dispose actuellement d'une certaine accumulation de ressources dans ces domaines et d'une capacité de production relativement suffisante. En Inde, la capacité de production de matières premières est limitée, ce qui devrait entraîner un transfert accru de commandes vers le marché intérieur. Les entreprises indiennes spécialisées dans les API devraient en bénéficier.
En réalité, le cours des actions des sociétés du secteur des principes actifs pharmaceutiques (API) a été impacté par l'épidémie en Inde et a progressé. Le 26 avril, les actions des entreprises spécialisées dans les API ont connu une hausse, notamment celles de Minova, Huahai Pharmaceutical Industry et Common Pharmaceutical Industry, Minova enregistrant ainsi sa troisième séance de bourse consécutive. Tonghe Pharmaceutical Industry a même progressé de plus de 15 % à une reprise. Par ailleurs, les actions des entreprises pharmaceutiques chimiques, des vaccins biologiques, des dispositifs médicaux et d'autres secteurs connexes ont également enregistré des hausses.
Selon une source interne à une multinationale pharmaceutique, la plupart de ses produits sont des agents biologiques, obtenus par fermentation grâce à des dispositifs de réaction biologique, et non des médicaments chimiques. Ils sont donc moins affectés par l'épidémie en Inde. Pour les entreprises pharmaceutiques internationales, tout dépend de leur position dans la chaîne de valeur. Si leurs matières premières proviennent exclusivement d'Inde, elles seront impactées. En revanche, si leur production s'intègre à la chaîne de production indienne, la situation est favorable. La majeure partie des exportations indiennes de principes actifs pharmaceutiques (API) est destinée à l'Europe et aux États-Unis, et une faible part à la Chine. Il s'agit donc d'une opportunité pour les entreprises chimiques indiennes.
Avantages textiles ou à court terme
L'Inde étant le premier producteur mondial de coton, son industrie textile nationale pourrait également connaître une croissance favorable à court terme. Tang Shuangshuang, analyste chez Huaxi Securities, a souligné que la capacité de production de fil de l'Inde représente plus de 20 % de la production mondiale. Affectée par l'épidémie en Inde, elle a entraîné une hausse de 3 % des contrats à terme sur le coton la semaine dernière, et l'indice C32S du fil en Chine a également progressé.
Les marchés boursiers indiens ont été touchés.
Du point de vue des marchés financiers, l'épidémie a affecté la bourse indienne et le marché des changes. L'indice SENSEX30 a chuté de 2,27 % depuis avril, et de 0,91 % la semaine dernière, pour la troisième semaine consécutive. Il se rapproche de son plus bas niveau atteint début janvier.
La dynamique baissière de la roupie indienne s'est intensifiée.
La roupie indienne a également chuté face au dollar pendant deux semaines depuis avril, enregistrant une baisse cumulée de 2,12 % au 26 avril.
L'économiste en chef de la Bank of Baroda, Samir Nalang, a déclaré : « Dans un contexte de dollar fort, de devises émergentes relativement faibles, d'afflux de capitaux en provenance de ces marchés en baisse et de hausse des nouveaux cas de Covid-19, la roupie indienne devrait se déprécier. »
Outre l'augmentation du nombre de cas confirmés, Reuters a noté que la décision de la Banque centrale indienne de s'engager à acheter un grand nombre d'obligations avait exacerbé la tendance à la baisse de la roupie indienne.
Chocs sur les contrats à terme sur le pétrole brut
L'Inde, deuxième pays le plus peuplé au monde et premier consommateur d'énergie, est le troisième importateur mondial de pétrole. Les contrats à terme sur le pétrole brut ont poursuivi leur baisse, alimentée par les craintes que l'épidémie n'affecte la demande énergétique indienne. Les contrats à terme sur le WTI et le Brent de Londres ont tous deux chuté d'environ 1,5 % vers 19h25, heure de Pékin, mercredi. Cependant, Yuan Ming, analyste du marché des contrats à terme en Chine méridionale, estime que cette tendance baissière ne devrait pas se poursuivre et qu'il convient de suivre de près la prochaine réunion de l'OPEP, prévue fin avril.
Le dollar a affaibli le renminbi.
Du point de vue des marchés financiers mondiaux, les rendements des obligations américaines ont récemment légèrement baissé. Le rendement à 10 ans est tombé à 1,5 %, contre un pic de plus de 1,7 % fin mars. Le dollar s'est également affaibli à nouveau. L'indice du dollar a chuté d'environ 2,5 % depuis avril et se situe actuellement autour de 90,8. Le taux de change du yuan (RMB) est resté élevé. Depuis avril, le yuan s'est apprécié, passant d'environ 6,48 à environ 6,57 au début du mois.
Le rapport de recherche de CICC a souligné que le rendement des obligations américaines et le dollar ont de nouveau chuté car la dynamique de la reprise économique pourrait être freinée par l'épidémie. Si l'épidémie mondiale connaît un rebond, les contraintes fondamentales de l'économie mondiale ne s'atténueront pas. Par conséquent, il n'y aura pas de resserrement monétaire significatif de la part des banques centrales mondiales, et le marché reviendra à la logique d'avant cette révision des taux d'intérêt américains, en privilégiant les actifs à risque diversifiés, notamment les actions et les matières premières. Lorsque les craintes d'un resserrement de la politique monétaire de la Fed s'atténueront et que l'appétit pour le risque se rétablira, le dollar reculera. Parallèlement, les exportations chinoises, qui resteront élevées à court terme, soutiendront également en partie le taux de change du RMB.
Toutefois, CICC a également souligné que la période récente ne constitue qu'une correction de courte durée. À long terme, le rebond de l'épidémie ne modifiera pas la courbe d'inflation et la tendance à la hausse des taux d'intérêt des obligations américaines et au renforcement du dollar se poursuit. Si l'inflation américaine atteint les niveaux attendus dans les prochains mois, la Fed pourrait être contrainte de resserrer sa politique monétaire. Les taux d'activité dans les pays développés ont progressivement rebondi et, si le gouvernement Biden renonce à creuser fortement son déficit budgétaire et commence à taxer les plus riches, l'appétit pour le risque pourrait de nouveau diminuer, entraînant une hausse des taux d'intérêt et du dollar au deuxième trimestre. Ce renforcement du dollar pourrait constituer un point d'inflexion pour les actifs risqués, et par conséquent, un tournant pour le marché obligataire chinois.
Date de publication : 6 mai 2021